近年來賽道投資的最強(qiáng)音——新能源車板塊，在2022年年初上演了一出大幅波動(dòng)、驚心動(dòng)魄的戲目。

 新年首個(gè)交易周，市場調(diào)整主力集中在新能源車、CXO醫(yī)藥、醫(yī)療以及芯片等板塊上。新能源車板塊更是讓2021年“冠軍”基金黯然失色，“冠軍魔咒”一說再起。

 中國證券報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn)，此前基金經(jīng)理普遍預(yù)料到2022年新能源車板塊將是結(jié)構(gòu)分化的格局，特別是上游原材料、中游電池等環(huán)節(jié)，隨著供需環(huán)境的變化，投資機(jī)會(huì)將深度分化。但基金經(jīng)理同樣認(rèn)為，新能源車板塊近期的急跌超出市場預(yù)期，在產(chǎn)業(yè)長期趨勢不變的情況下，調(diào)整同樣給了投資者較好的布局時(shí)點(diǎn)。

 板塊全線調(diào)整

 A股市場2022年首個(gè)交易周整體表現(xiàn)不盡如人意，上證指數(shù)下跌1.65%，各大指數(shù)震蕩調(diào)整后仍在尋找短期支撐。市場賺錢效應(yīng)較差，逾3000只個(gè)股下跌。在行業(yè)方面，下跌動(dòng)力主要來自新能源車、CXO醫(yī)藥、醫(yī)療以及芯片板塊。上漲主力板塊則主要是家電、銀行、石油石化及房地產(chǎn)等板塊。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度末公募基金前五十大重倉股中，有14只在上周跌幅超過10%。其中，博騰股份四個(gè)交易日下跌19.32%，凱萊英、北方華創(chuàng)跌幅超過15%，邁瑞醫(yī)療、寧德時(shí)代、比亞迪等跌幅超過8%。

 新能源車板塊出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，更是引發(fā)市場關(guān)注。板塊“旗手”寧德時(shí)代在2022年首個(gè)交易周的四個(gè)交易日跌去8.18%。這讓“以新能源車論英雄”的公募基金收益排行榜瞬間“失色”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日，帶有“新能源”字樣的56只主動(dòng)偏股型基金2022年以來的平均跌幅為7.35%，跌幅中位數(shù)為7.93%。更有因成功投資新能源龍頭企業(yè)而問鼎2021年基金收益“冠軍”寶座的基金產(chǎn)品，遭遇“開門殺”，“冠軍魔咒”的夢魘揮之不去。

 “有想到跌，但沒想到這樣跌。”上海一位基金經(jīng)理谷誠（化名）的感嘆，代表了很多投資新能源車賽道基金經(jīng)理的心聲。中國證券報(bào)記者在此前的采訪中也了解到，基金經(jīng)理多數(shù)認(rèn)為，新能源車板塊進(jìn)入2022年的機(jī)會(huì)將會(huì)分化。例如，對(duì)于新能源車投資，農(nóng)銀匯理基金趙詣此前在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，分化將成為下一階段該板塊的主要特征。

 趙詣表示，2020年新能源車板塊龍頭股表現(xiàn)較好，2021年則是所有的行業(yè)公司，甚至是只要有概念的“新能源車+”個(gè)股，都獲得了不錯(cuò)漲幅，2022年這種局面很難重現(xiàn)。順著這樣的邏輯，趙詣表示，隨著產(chǎn)業(yè)鏈公司估值的進(jìn)一步提升，股價(jià)向上也有“天花板”，最終還是要看業(yè)績?cè)鲩L情況。目前來看，產(chǎn)業(yè)鏈中優(yōu)秀的公司還能實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步業(yè)績?cè)鲩L，但差一些的公司會(huì)遭遇市場檢驗(yàn)，分化在所難免。選擇真正好的公司進(jìn)行投資，將是對(duì)抗分化和波動(dòng)最核心的“武器”。

 國泰基金林小聰表示，不同于2021年上游原材料價(jià)格的上漲和中游電池供求“裂口”帶來的機(jī)會(huì)，未來一段時(shí)間新能源車的投資機(jī)會(huì)將向下游轉(zhuǎn)移，特別是受原材料漲價(jià)和“缺芯”影響的整車企業(yè)。一旦壓制因素解除，其盈利預(yù)期和估值空間將迅速打開。

 “從股票投資角度看，預(yù)期會(huì)走在基本面之前。2021年是新能源車投資的理想階段，實(shí)現(xiàn)了量、價(jià)、估值齊升。與2021年不同，2022年部分新能源車企業(yè)或面臨量升價(jià)跌或持平的情況，估值難以擴(kuò)張，或要收縮，屬于均值回歸。2022年，對(duì)新能源車的投資要‘接地氣’，要去算銷量、算價(jià)格、算業(yè)績彈性等因素，不能僅看邏輯、賽道。”建信新能源行業(yè)股票基金的基金經(jīng)理陶燦、田元泉在評(píng)論近日新能源車行情突變時(shí)如是表示。

 關(guān)注行業(yè)景氣度和企業(yè)盈利增長

 谷誠認(rèn)為，新能源車板塊預(yù)期和基本面的“賽跑”，階段性來看，似乎是預(yù)期跑在了前面，所以近期板塊迎來了較大幅度調(diào)整。

 在機(jī)構(gòu)投資者看來，導(dǎo)致該板塊調(diào)整的原因還有很多。匯豐晉信宏觀策略分析師沈超認(rèn)為，2022年市場開年表現(xiàn)不佳，一方面是外圍股市表現(xiàn)不佳，對(duì)A股成長股板塊形成拖累；另一方面，前期部分板塊漲幅較大，新的一年資金有換倉需求，導(dǎo)致部分板塊有所回調(diào)。

 除了宏觀的大環(huán)境變化外，從新能源車產(chǎn)業(yè)的中觀層面以及個(gè)股公司的微觀層面，基金經(jīng)理們又看到了怎樣的變與不變？

 近期，新能源車補(bǔ)貼“退坡”成為投資者歸因板塊下跌時(shí)的一大因素。

 “補(bǔ)貼退坡每年都會(huì)發(fā)生，目前新能源車的補(bǔ)貼絕對(duì)數(shù)額不大，因此預(yù)計(jì)退坡對(duì)整體需求的影響有限。新能源車銷量的暴增主要來自產(chǎn)品力快速提升，未來會(huì)看到電動(dòng)車迭代速度進(jìn)一步提升，遠(yuǎn)超過燃油車，相對(duì)燃油車的產(chǎn)品優(yōu)勢會(huì)擴(kuò)大。”前海開源基金崔宸龍表示。

 趙詣則認(rèn)為，補(bǔ)貼退坡一定是趨勢，尤其在行業(yè)逐步走向成熟后，符合正常商業(yè)邏輯，更多需要回歸看產(chǎn)品本質(zhì)，是否有更好體驗(yàn)、更具性價(jià)比、滿足消費(fèi)者需求，若回答是肯定，那么補(bǔ)貼只是很小、很短期的影響因素。

 所以，投資的專注視角，還是需要聚焦在核心領(lǐng)域——行業(yè)景氣度和企業(yè)盈利增長。崔宸龍指出，由于新能源車產(chǎn)業(yè)鏈較長，而擴(kuò)產(chǎn)周期導(dǎo)致部分環(huán)節(jié)在一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)供需不平衡，從而導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。這些波動(dòng)都是短期因素，并不影響產(chǎn)業(yè)長期的發(fā)展趨勢和空間。新能源車的潛在需求巨大，優(yōu)勢產(chǎn)品持續(xù)供不應(yīng)求，根據(jù)遠(yuǎn)期空間判斷，目前的新能源車滲透率依然較低。

 陶燦、田元泉認(rèn)為，2022年上半年產(chǎn)業(yè)鏈中上游大部分環(huán)節(jié)供給偏緊，下半年隨著部分環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能的釋放，供需格局會(huì)有所改善，部分環(huán)節(jié)有可能出現(xiàn)降價(jià)情況，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈尤其是鋰電池中上游環(huán)節(jié)的股價(jià)表現(xiàn)大概率將分化。新能源車滲透率是表征行業(yè)發(fā)展趨勢的核心指標(biāo)，隨著優(yōu)質(zhì)車型供給的持續(xù)增加，滲透率上行的趨勢沒有發(fā)生變化。2021年新能源車月度滲透率從7%大幅提升至20%，由于基數(shù)原因，2022年滲透率提升的幅度將有所下降，但新能源車需求增速仍將居高不下。

 “回溯歷史周期，C端消費(fèi)品的滲透率一旦超3%-5%，滲透率會(huì)加速提升。核心原因在于配套設(shè)施和配套生態(tài)圈的變化。當(dāng)滲透率提升時(shí)，配套的基礎(chǔ)設(shè)施增加很快，產(chǎn)品技術(shù)迭代、故障解決等速度會(huì)加快，消費(fèi)者體驗(yàn)感大大提升。目前新能源車滲透率持續(xù)提升，國內(nèi)已突破10%，全球在5%-10%的水平，新能源車還處在景氣加速向上的過程。同時(shí)，電動(dòng)車只是電池應(yīng)用的一個(gè)場景，2021年已看到在儲(chǔ)能等行業(yè)的應(yīng)用，比如重卡、工程機(jī)械等領(lǐng)域的電動(dòng)化已開始逐步放量，也意味著相關(guān)企業(yè)新的增長點(diǎn)出現(xiàn)，為企業(yè)業(yè)績的持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。”趙詣表示。

把握投資節(jié)奏

新能源車投資的上下波動(dòng)中，投資者如何自處？

“對(duì)于新能源車領(lǐng)域很多公司，普通的觀點(diǎn)認(rèn)為是估值過高，其實(shí)不然。大部分企業(yè)，尤其是龍頭企業(yè)在2021年的股價(jià)大幅上漲源于業(yè)績高速增長。2022年真正優(yōu)質(zhì)的新能源車企業(yè)具備更好投資價(jià)值，近期調(diào)整不失為長期機(jī)構(gòu)投資者布局的時(shí)點(diǎn)。對(duì)于新能源車企業(yè)，2021年隨著產(chǎn)業(yè)鏈的逐步擴(kuò)產(chǎn)，全產(chǎn)業(yè)鏈的供不應(yīng)求的局面將逐步緩解，2022年有競爭力的公司業(yè)績有望維持高增長，但部分公司業(yè)績或會(huì)低于預(yù)期。”趙詣的觀點(diǎn)直截了當(dāng)。

 陶燦、田元泉指出，新能源車行業(yè)中長期成長性較確定、中國產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢突出、行業(yè)整體估值合理，中期仍具有較大投資機(jī)會(huì)，若要配置權(quán)益類資產(chǎn)，新能源車行業(yè)未來是需持續(xù)關(guān)注的重要方向。但經(jīng)過兩年的上漲，板塊短期存在漲高回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，2022年投資的節(jié)奏感很重要；對(duì)于普通投資者，若前期已經(jīng)布局新能源車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)基金，現(xiàn)階段可以考慮適當(dāng)獲利了結(jié)，若前期還未布局又在中長期維度上看好行業(yè)，可以采取定投的方式介入。

“從長期投資角度看，布局新能源車最好的時(shí)機(jī)一個(gè)是過去，另一個(gè)就是現(xiàn)在。”崔宸龍?zhí)嵝?基民在投資相關(guān)基金前一定要充分認(rèn)識(shí)到，這類基金作為單賽道的產(chǎn)品，波動(dòng)性一般較大，同時(shí)產(chǎn)業(yè)的變化較多，因此可以進(jìn)行長周期投資的閑錢適合購買波動(dòng)較大的單賽道基金，而需要在較短時(shí)間內(nèi)使用的資金等不建議購買這類基金，以免由于資金性質(zhì)的不匹配導(dǎo)致虧損。

“不能因?yàn)槌掷m(xù)的高景氣、前期的持續(xù)上漲，就忘了成長股投資的高波動(dòng)屬性。高收益和低波動(dòng)兼得不是長期的正常狀態(tài)。市場正在以它的方式告訴投資者這一點(diǎn)。不過，對(duì)于投資者來說，這樣的‘教育方式’過于嚴(yán)苛。”谷誠表示。

 不過，很有意思的是，投資者也在適應(yīng)新能源車投資波動(dòng)帶來的機(jī)會(huì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來四個(gè)交易日，新能源ETF、電池ETF、鋰電池ETF和新能車ETF等增加的份額均超過1億份。