最后一只“灰犀牛”是房地產市場問題。在十九大報告中，習近平同志再一次強調了“房子是用來住的、不是用來炒的定位”。

為什么會有這么多的資金涌入了房地產市場?這本質上是一個資產荒。首先，資本賬戶是管制的，所以居民部門、企業(yè)部門的投資大部分都集聚在國內市場，而國內市場投資選擇又非常少。

我們可以從兩個角度來分析如何化解房地產泡沫：一方面，要通過貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，在金融市場實施穩(wěn)健監(jiān)管。另一方面，要做實做強做好實體經濟，實現(xiàn)實體經濟和金融市場的良性互動。在實體經濟投資匯報率高的情況下，就會有更多的資金投向制造業(yè)，投向現(xiàn)代服務業(yè)。這個時候居民部門投資行為就會更加健康、更加理性。

我們要從供給側改革的角度來化解房地產泡沫，化解其他金融市場的資產價格泡沫。十九大報告中，習近平同志對供給側改革有一個新的闡述，我們可以概括為“供給側改革2.0”。2015年12月，中央經濟工作會議提出的“供給側改革”的核心觀點概括出來就是“三去一降一補”，主要做減法。在十九大報告中，“三去一降一補”是作為內容之一被提出來。但我們看到十九報告對供給側改革作了一個加法增量的表述。首先報告提到“把提高供給體系質量作為主攻方向”。提高供給體系的質量，我們應該深有體會，在產能過剩的同時，經濟發(fā)展不平衡不充分的背景下，老百姓面臨的食品安全、環(huán)境保護等問題，都是供給質量出現(xiàn)的問題，而不是數(shù)量上的問題。所以，我們不是在數(shù)量上做加法，而是在質量上做加法，這是一個大的方向。然后是供給側改革的具體展開，從行業(yè)來看，加快發(fā)展先進制造業(yè);支持傳統(tǒng)產業(yè)優(yōu)化升級;加快發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)。從這三個角度做加法推動供給側改革。最后，從勞動者和企業(yè)家來強調供給側改革。一是激發(fā)和保護企業(yè)家精神，鼓勵更多社會主體投身創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。二是建設知識型、技能型、創(chuàng)新型勞動者大軍，弘揚勞模精神和工匠精神，營造勞動光榮的社會風尚和精益求精的敬業(yè)風氣。

十九大報告中關于供給側改革的內容，涉及到三個產業(yè)，兩類主體，只有通過“供給側改革2.0”，通過做加法來推動整個實體經濟投資回報率上升，讓實體經濟和金融市場形成良好互動。居民部門、企業(yè)部門的資金投向就有更多的選擇，房地產就會自然而然地回到“住”的屬性上來，而不是“炒”的屬性。

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(根據宣講家網報告整理編輯，

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