作為企業(yè)的中堅力量，上市公司的業(yè)績表現(xiàn)，往往能在一定程度上反映經(jīng)濟發(fā)展狀況。從目前的年報預(yù)披露的情況來看，A股上市公司整體盈利水平有望保持穩(wěn)中有升，中小創(chuàng)企業(yè)業(yè)績顯著改善。值得注意的是，以5G、新能源汽車為代表的新經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，正在為中國經(jīng)濟注入更多的活力并提升其抵御風險的能力。

滬深兩市六成公司凈利增長

WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日晚間，按照最新公布日期計算，滬深兩市已經(jīng)先后有2282家上市公司公布了去年全年業(yè)績預(yù)告，另有120家上市公司披露了業(yè)績快報，5家公司披露了年報。從已經(jīng)披露的業(yè)績預(yù)告情況來看，微觀層面中國企業(yè)特別是上市公司的盈利質(zhì)量整體依然保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢，彰顯出中國經(jīng)濟仍然底氣十足，韌性十足。

從預(yù)告類型來看，上市公司業(yè)績預(yù)喜共計1361家，占比達59.6%。其中，預(yù)增627家，續(xù)盈64家，扭虧300家，略增370家；業(yè)績預(yù)減282家，略減174家，預(yù)虧436家（包含294家首虧，142家續(xù)虧），其余29家為不確定。

按照預(yù)告凈利潤同比增長上限計算，滬深兩市共計將有1428家上市公司凈利潤同比實現(xiàn)增長，占比達62.6%；其中同比增幅超過50%的將有989家，占比達43.3%；同比增幅超過100%的將有624家，占比達27.3%。與此同時，將有793家凈利潤出現(xiàn)不同程度的下滑，占比134.8%。而即使按照預(yù)告凈利潤同比增長下限計算的話，也將有1311家凈利潤出現(xiàn)增長，占比57.4%。

從行業(yè)來看，2019年年報預(yù)喜公司主要集中在建筑材料、非銀金融業(yè)、電氣設(shè)備、交通運輸、醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)中。受資本市場強勢回暖影響，非銀金融行業(yè)基本面大幅改善，預(yù)告凈利潤同比增速為79%。交通運輸、建筑材料、電氣設(shè)備等行業(yè)預(yù)告業(yè)績好轉(zhuǎn)明顯，其他多數(shù)行業(yè)也有不同程度的改善，而鋼鐵和休閑服務(wù)行業(yè)的預(yù)告凈利潤增速下滑居前。

國信證券表示，從目前已有的數(shù)據(jù)來看，2019年四季度全部A股凈利潤累計同比增速將由三季度的7.3%大幅升至23.6%，整體來看，上市公司業(yè)績有所改善。銀河證券也指出，總體來看，2019年年報業(yè)績預(yù)告表現(xiàn)較優(yōu)，隨著宏觀經(jīng)濟基本面回暖，上市公司業(yè)績表現(xiàn)同樣呈現(xiàn)底部回升的態(tài)勢。

中小創(chuàng)業(yè)績明顯改善

A股上市公司2019年年報最值得關(guān)注的一大亮點是，中小創(chuàng)類上市公司的業(yè)績明顯改善。這一點，不僅為眾多研究機構(gòu)所認可，同時也正在成為A股市場的共識。

民生證券研究顯示，中小板當前披露率為56%，2019年報預(yù)告整體法凈利增速為90.2%，較同樣本三季報增速提升82.5個百分點。凈利增速中位數(shù)為42.5%，較同樣本三季報增速中位數(shù)提升33.6個百分點。

剔除天齊鋰業(yè)后，當前已披露的業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)顯示中小板指累計凈利增速達19.5%，業(yè)績情況大幅改善。申萬宏源證券研究則顯示，在2019年整體凈利潤基礎(chǔ)數(shù)據(jù)中剔除金融板塊后，中小板公司整體凈利潤同比增長372%，在此基礎(chǔ)上剔除異常值后，中小板2019年整體凈利潤同比增92.5%。其中次新股凈利潤同比增長23.5%，剩下的非次新股的公司凈利潤同比增長100%。

另一方面，截止目前，A股創(chuàng)業(yè)板公司除暴風集團外，其余794家公司已全部披露年報預(yù)告。長城證券研究顯示，根據(jù)公布的數(shù)據(jù)測算，創(chuàng)業(yè)板年報預(yù)告凈利潤共計659.90億元，同比增速68.37%，不僅增速轉(zhuǎn)正，且相比前幾個季度大幅改善。

與此同時，過去數(shù)年來一直在困擾創(chuàng)業(yè)板的商譽減值風險也正在逐漸出清。2018年年報中，創(chuàng)業(yè)板計提商譽減值損失的企業(yè)占比達32%，整體計提商譽減值損失占歸母凈利潤比例達137%，多家公司大幅減值爆雷。招商證券研究顯示，創(chuàng)業(yè)板有130家公司在2019年業(yè)績預(yù)告中表明有商譽減值風險，集中在傳媒、機械設(shè)備、醫(yī)藥生物、計算機、電子行業(yè)?？偟膩砜矗m然創(chuàng)業(yè)板2019年報依然存在一定的商譽減值壓力（商譽減值計提數(shù)額大約為360.25億元），但相比2018年的商譽減值數(shù)額（581.77億元）已經(jīng)出現(xiàn)明顯弱化，即商譽減值對于盈利的沖擊正在減輕。

新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭良好

從目前已經(jīng)披露的業(yè)績預(yù)告來看，體現(xiàn)中國經(jīng)濟新動能的新經(jīng)濟、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)正在快速增長，從而為中國經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化不斷注入新的動力，也賦予了中國經(jīng)濟更為強大的抵御風險的能力和足夠的韌性。

來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)則顯示，2019年全年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長5.7%，其中高技術(shù)制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值則分別比上年增長8.8%和8.4%，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)快3.1和2.7個百分點。從投資方面來看，2019年全國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資比上年增長17.3%，比2018年加快2.4個百分點。高技術(shù)制造業(yè)投資比上年增長17.7%，比2018年加快1.6個百分點，占全部制造業(yè)投資的比重超過20%；高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資比上年增長16.5%，比2018年加快3.6個百分點。

A股市場正在反映這一變化。以科創(chuàng)板為例，WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前共計有45家科創(chuàng)板公司發(fā)布了2019年業(yè)績預(yù)告。上述45家公司中，有37家預(yù)計凈利潤將實現(xiàn)增長，其中有22家預(yù)計凈利潤同比增幅將超過50%，僅有1家預(yù)計將出現(xiàn)虧損。從凈利潤增長較為迅速的行業(yè)來看，則主要集中在專用設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)。

而從主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績預(yù)告來看，以5G為代表新一代通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈正在孕育足夠廣闊的新產(chǎn)業(yè)空間。產(chǎn)業(yè)周期上，2020年5G產(chǎn)業(yè)鏈進入快速上行期，向中下游傳導(dǎo)過程中投資范圍拓寬：預(yù)計基站建設(shè)邊際增速達到峰值、5G手機出貨量快速上行、各類應(yīng)用高速發(fā)展。恒大研究院則指出，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)過十年的規(guī)劃和培育，已具備一定先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，中國汽車人離汽車強國的夢想從未如此近過。(記者 吳黎華)