5月31日，記者自中國證券業(yè)協(xié)會（簡稱中證協(xié)）獲悉，為進(jìn)一步規(guī)范對承銷商、網(wǎng)下投資者參與科創(chuàng)板股票發(fā)行相關(guān)行為，加強(qiáng)行業(yè)自律，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，中證協(xié)發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》（簡稱《科創(chuàng)板承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》）《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》（簡稱《科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》），發(fā)布當(dāng)日實施。據(jù)悉，兩項文件主要針對科創(chuàng)板承銷商和科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者，對相關(guān)方的行為進(jìn)行自律規(guī)范。與現(xiàn)行首發(fā)承銷業(yè)務(wù)規(guī)范相比，新規(guī)的條數(shù)更多，規(guī)則更細(xì)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，兩項規(guī)則的出臺有利于規(guī)范機(jī)構(gòu)行為，由于主板、創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行定價制度限制，新股發(fā)行被視為穩(wěn)賺不賠，承銷業(yè)務(wù)并不受機(jī)構(gòu)重視?？苿?chuàng)板落地后，市場化定價的制度設(shè)計對于券商承銷的能力要求更高，規(guī)范機(jī)構(gòu)行為，有利于防范利益輸送，虛報高價等違規(guī)行為的發(fā)生，有利于市場健康發(fā)展。

承銷商需嚴(yán)守信披要求，研報不得預(yù)測股票交易價格

具體來看，《科創(chuàng)板承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》主要從規(guī)范詢價、定價、配售等方面壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。在內(nèi)部控制方面,新規(guī)要求承銷商構(gòu)建分工合理、權(quán)責(zé)明確、相互制衡、有效監(jiān)督的投行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制體系。

在推介和銷售等環(huán)節(jié)，新規(guī)增加戰(zhàn)略投資者路演推介環(huán)節(jié)，明確戰(zhàn)略投資者一對一路演推介時間、路演推介內(nèi)容及紀(jì)律要求，加強(qiáng)對公開路演、現(xiàn)場路演的自律管理，同時引入律師事前培訓(xùn)環(huán)節(jié)。

比如，新規(guī)要求“主承銷商不得阻止符合條件的投資者報價或勸誘投資者報高價；不得口頭、書面向投資者或路演參與方透露未公開披露的信息，包括但不限于財務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營狀況、重要合同等重大經(jīng)營信息及可能影響投資者決策的其他重要信息。”

在發(fā)行定價、簿記建檔環(huán)節(jié)。新規(guī)要求承銷商在發(fā)行承銷工作中切實防范道德風(fēng)險，加強(qiáng)現(xiàn)場工作人員的行為規(guī)范。比如，簿記場所應(yīng)當(dāng)與其他業(yè)務(wù)區(qū)域保持相對獨立，詢價期間，簿記場所應(yīng)當(dāng)全程錄音錄像。

此外，新規(guī)也對研報提出了專業(yè)規(guī)范，新規(guī)提高對報告的內(nèi)容、風(fēng)險因素分析、估值方法和估值結(jié)論的要求，建立健全投資價值研究報告的綜合評價體系，值得一提的是，新規(guī)要求，投研報告不得對股票二級市場交易價格作出預(yù)測。

新規(guī)還加強(qiáng)了對科創(chuàng)板承銷商的自律規(guī)范。明確承銷工作的事前、事中、事后報送要求，比如，中證協(xié)可以采取現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場檢查等方式加強(qiáng)對承銷商詢價、定價、配售行為的自律管理。新規(guī)加大了自律懲戒處罰力度，完善與證監(jiān)會行政處罰的銜接。

北京一家大型券商投研人士認(rèn)為，新規(guī)對于研報撰寫有更加細(xì)致的要求，總體上要求投研人員審慎、合理地進(jìn)行價值判斷。比如，研報應(yīng)當(dāng)分別提供兩種估值方法作為參考，此外要求合理給出上市股票的整體市值區(qū)間，明確不得預(yù)測市場交易價格等。

明確網(wǎng)下投資者參與門檻及負(fù)面行為清單

《科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》主要從四個方面加強(qiáng)科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者自律管理。

具體來看，一是明確私募基金管理人注冊為科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者的具體條件。要求參與科創(chuàng)板新股網(wǎng)下詢價的投資者具有一定的專業(yè)能力和經(jīng)驗，私募基金管理人管理的產(chǎn)品總規(guī)模最近兩個季度均為10億元（含）以上，且近三年管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期兩年（含）以上的產(chǎn)品；申請注冊的私募基金產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬元（含）以上、已完成備案，且委托第三方托管人獨立托管基金資產(chǎn)。

其次，網(wǎng)下投資者行為規(guī)范方面。對網(wǎng)下投資者詢價前準(zhǔn)備、報價原則、擬申購數(shù)量上限等操作環(huán)節(jié)做出具體要求，并明確了網(wǎng)下投資者負(fù)面行為清單。

新規(guī)明確，在科創(chuàng)板首發(fā)股票初步詢價環(huán)節(jié)，參與詢價的網(wǎng)下投資者可以為其管理的不同配售對象賬戶分別填報一個報價，每個報價應(yīng)當(dāng)包含配售對象信息、每股價格和該價格對應(yīng)的擬申購股數(shù)。同一網(wǎng)下投資者全部報價中的不同擬申購價格不超過3個，且最高價格與最低價格的差額不得超過最低價格的20%。

三是強(qiáng)化證券公司推薦責(zé)任。新規(guī)要求證券公司應(yīng)對其推薦的科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者及配售對象審慎核查，充分發(fā)揮“看門人”作用。新規(guī)明確：“證券公司存在推薦不符合條件的機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品注冊為科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者或配售對象、未及時跟蹤所推薦的投資者情況并主動報告等未認(rèn)真履行推薦責(zé)任情形的，協(xié)會按照相關(guān)自律規(guī)則對證券公司采取自律措施。”

四是新規(guī)加強(qiáng)了對網(wǎng)下投資者違規(guī)行為的處罰力度。加大違規(guī)成本，形成不敢違、不能違、不愿違的長效防范機(jī)制。網(wǎng)下投資者或其管理的配售對象如果出現(xiàn)“協(xié)商報價”“串通報價”等違反該細(xì)則第十五條、第十六條規(guī)定情形、情節(jié)嚴(yán)重的，協(xié)會將該網(wǎng)下投資者列入首發(fā)股票網(wǎng)下投資者黑名單十二個月。被列入黑名單期間，該網(wǎng)下投資者所管理的配售對象均不得參與科創(chuàng)板及主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)股票網(wǎng)下詢價。情節(jié)嚴(yán)重的還將移交有權(quán)機(jī)關(guān)處理。

中證協(xié)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者作為價格形成過程中的重要角色，在參與科創(chuàng)板新股網(wǎng)下詢價中要自覺遵守相關(guān)自律規(guī)則要求，堅守價值投資、理性投資的底線，充分發(fā)揮專業(yè)的價格發(fā)現(xiàn)能力，遵循獨立、客觀、誠信原則合理報價，促進(jìn)市場機(jī)制有效發(fā)揮，切實維護(hù)科創(chuàng)板新股發(fā)行秩序。 （記者 王全浩）