受?chē)?guó)際油價(jià)低迷、人民幣走勢(shì)強(qiáng)勁、暑期旅游旺季來(lái)臨影響，即將步入“旺季”的航空股將迎來(lái)“最佳”投資環(huán)境。

而從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，投資者對(duì)航空股即將到來(lái)的旺季行情已經(jīng)提前有所布局，據(jù)紅刊財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，機(jī)場(chǎng)航運(yùn)板塊近一月累計(jì)上漲8.16%，而同期滬指漲幅僅為3.16%。其中，白云機(jī)場(chǎng)、南方航空、廈門(mén)空港等個(gè)股近一個(gè)月股價(jià)漲幅均在10%以上。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，受到利好影響，預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)外出行需求都將大幅增加，今年飛機(jī)票價(jià)改善幅度或超預(yù)期，航空股旺季行情可期。建議投資者接下來(lái)重點(diǎn)關(guān)注旅游城市機(jī)場(chǎng)旺季的表現(xiàn)，以及非航收入有望超預(yù)期的航空股。

多重利好催化，航空股旺季將至

相較于近期市場(chǎng)的低迷，航空股近期的表現(xiàn)可謂可圈可點(diǎn)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，影響航空公司的因素主要來(lái)自于三個(gè)方面，即供需結(jié)構(gòu)、油價(jià)和匯率。而從目前市場(chǎng)來(lái)看，油價(jià)匯率近期形成利于航空公司業(yè)績(jī)的同向共振，疊加暑期旅游旺季的來(lái)臨，航空股的投資環(huán)境可謂頗為“友好”。

華創(chuàng)證券分析師吳一凡表示，部分航空公司因?yàn)橛蛢r(jià)同比大幅增長(zhǎng)，其一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)受到影響，二季度以后相關(guān)數(shù)據(jù)將會(huì)得到改善。人民幣匯率方面，他分析說(shuō)，人民幣走強(qiáng)不僅可以給航空公司帶來(lái)匯兌收益，還可以刺激出境游，對(duì)航空公司形成明顯利好。

近期人民幣走強(qiáng)，即便不考慮升值，今年匯兌也將同比得到大幅改善。據(jù)測(cè)算，如全年布油均價(jià)在55美元/桶的基礎(chǔ)上每下跌1%，則國(guó)航、南航、東航凈利潤(rùn)分別上升2.4%、3.7%、2.5%，如人民幣對(duì)美元貶值幅度降低1%，則國(guó)航、南航、東航凈利潤(rùn)分別上升4.2%、4.9%、5.1%。

而從票價(jià)和客座率來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士表示，隨著暑期旅游旺季的來(lái)臨，雙升可期。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)航、南航客座率已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月同比提升。其中國(guó)航今年4月份客座率為近三年最高，預(yù)計(jì)7~8月客座率將穩(wěn)定在85%以上水平。 票價(jià)方面，國(guó)金證券分析師蘇寶亮表示，受益于前期高客座率，票價(jià)水平持續(xù)走強(qiáng)，伴隨高考的結(jié)束和暑運(yùn)的到來(lái)，暑期旺季訂票狀況良好，學(xué)生流及家庭出游需求將迎來(lái)新一輪高峰，今年票價(jià)改善幅度或超預(yù)期。

行業(yè)方面，據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，從2005年到2016年，航空業(yè)收入從1400億元增加到4695億元，復(fù)合增速11.6%，利潤(rùn)總額從50億元提升到365億元，復(fù)合增速高達(dá)19.8%，行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)向好。海通證券研報(bào)則表示，機(jī)場(chǎng)方面受益于航空市場(chǎng)景氣度向好，各項(xiàng)指數(shù)同比去年明顯反彈。樞紐機(jī)場(chǎng)方面，浦東、虹橋、廣州和深圳機(jī)場(chǎng)進(jìn)出港航班量同比增幅分別為12.0%、9.8%、11.2%和14.8%;對(duì)應(yīng)的進(jìn)出港旅客量分別增長(zhǎng)13.4%、14.3%、9.5%和13.3%。首都機(jī)場(chǎng)完成跑道維修，現(xiàn)已逐漸恢復(fù)正常運(yùn)行，運(yùn)力正逐漸恢復(fù)。航班量同比上升7.6%，進(jìn)出港旅客量同比上升7.1%。

而從國(guó)際航協(xié)日前對(duì)2017年全球航空運(yùn)輸業(yè)贏利前景最新論斷來(lái)看，其預(yù)計(jì)全球航空公司凈利潤(rùn)將達(dá)314億美元，高于此前預(yù)測(cè)的298億美元，行業(yè)收入將達(dá)到7430億美元，高于此前預(yù)測(cè)的7360億美元。國(guó)際航協(xié)預(yù)計(jì)，今年客運(yùn)需求預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)7.4%，增長(zhǎng)率與2016年持平。需求強(qiáng)勁意味著客運(yùn)量相比2016年將增加2.75億人次，預(yù)計(jì)今年客運(yùn)總量將達(dá)到41億人次，這將是有史以來(lái)客運(yùn)量同比最大增幅。

看好旅游城市機(jī)場(chǎng)旺季表現(xiàn)

從以往航空股走勢(shì)來(lái)看，每年6月~8月份航空股實(shí)現(xiàn)超額收益的概率相對(duì)較高。對(duì)其背后的邏輯，業(yè)內(nèi)人士表示，通常凈利潤(rùn)在前一年四季度和當(dāng)年一季度業(yè)績(jī)觸底和環(huán)比改善后，二季度往往是淡季不淡，而出于對(duì)客座率、票價(jià)和航空股未來(lái)發(fā)展空間的看好，投資者對(duì)于三季度的航空股預(yù)期會(huì)進(jìn)一步樂(lè)觀，二級(jí)市場(chǎng)上航空股股價(jià)通常也會(huì)有不俗的表現(xiàn)。

對(duì)于接下來(lái)的投資機(jī)會(huì)，海通證券交通運(yùn)輸行業(yè)分析師虞楠認(rèn)為，高考結(jié)束后旅游市場(chǎng)將逐漸升溫，疊加之后的中小學(xué)生及大學(xué)生暑假的來(lái)臨，旅游城市機(jī)場(chǎng)旺季表現(xiàn)值得期待。

聯(lián)訊證券分析師牛永濤也表示，上周高考已經(jīng)結(jié)束，一般高考過(guò)后將迎來(lái)旅游度假的出行高峰期，航空機(jī)場(chǎng)作為中長(zhǎng)距離出行的首選方式，即將迎來(lái)暑期旺季行情，強(qiáng)烈推薦航空+機(jī)場(chǎng)組合。其分析說(shuō)，一方面，近期油價(jià)漲幅收窄、人民幣進(jìn)入升值通道降低成本;另一方面，航空景氣度處于高位，航空旺季即將到來(lái)，推薦關(guān)注中國(guó)國(guó)航、南方航空。此外，機(jī)場(chǎng)費(fèi)改落地，疊加機(jī)場(chǎng)商業(yè)正邁入大型復(fù)合型樞紐發(fā)展階段，非航收入有望超預(yù)期增加對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)，推薦白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)，關(guān)注深圳機(jī)場(chǎng)。

招商證券分析師常濤則認(rèn)為，年初以來(lái)航空需求持續(xù)分化，國(guó)內(nèi)高品質(zhì)航線和國(guó)際歐美線需求顯著改善，隨著旺季來(lái)臨，內(nèi)線盈利彈性逐步釋放，推薦內(nèi)線占比較高的南航，關(guān)注國(guó)航。受市場(chǎng)偏好切換，以及機(jī)場(chǎng)收費(fèi)提價(jià)和免稅重新招標(biāo)等事件催化，機(jī)場(chǎng)板塊走出顯著超額收益，推薦2018年業(yè)績(jī)有超預(yù)期可能的白云機(jī)場(chǎng)，關(guān)注上海機(jī)場(chǎng)。

“當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)期油價(jià)難以沖高，人民幣對(duì)美元匯率企穩(wěn)回升，航空市場(chǎng)利空漸盡，利多頻出，需求旺盛帶動(dòng)高票價(jià)及高客座率，航空公司業(yè)績(jī)將持續(xù)上漲。”蘇寶亮分析說(shuō)。

投資機(jī)會(huì)上，他建議從兩個(gè)方面進(jìn)行挖掘：一是對(duì)標(biāo)美國(guó)航空業(yè)，盈利改善直接推動(dòng)航司估值提升，目前美國(guó)寡頭壟斷航司PB估值均在2.9倍以上，我國(guó)航空公司仍有較大估值修復(fù)空間。建議關(guān)注南方航空，看好理由為南航國(guó)內(nèi)線占比達(dá)70%，是國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)向好的最大受益者，同時(shí)引入美國(guó)航空戰(zhàn)略投資，對(duì)國(guó)際線業(yè)務(wù)形成重大利好。此外，擁有在北京樞紐的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)、國(guó)際航線布局完備的中國(guó)國(guó)航也值得重點(diǎn)關(guān)注，其采取價(jià)格優(yōu)先戰(zhàn)略，將充分享受旺季到來(lái)時(shí)票價(jià)回暖帶來(lái)的業(yè)績(jī)提升，值得注意的是，國(guó)航的PB估值在三大航中最低。

二是機(jī)場(chǎng)行業(yè)收費(fèi)市場(chǎng)化改革增厚業(yè)績(jī)，免稅店招標(biāo)超預(yù)期，一線機(jī)場(chǎng)非航收入表現(xiàn)引發(fā)期待。大型樞紐機(jī)場(chǎng)呈現(xiàn)出向航空城轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，業(yè)績(jī)引擎的轉(zhuǎn)換以及收費(fèi)提價(jià)有望共同帶動(dòng)估值的提升，推薦關(guān)注上海機(jī)場(chǎng)和深圳機(jī)場(chǎng)。其中上海機(jī)場(chǎng)為機(jī)場(chǎng)龍頭，產(chǎn)能富裕，盈利能力強(qiáng);新一輪免稅招標(biāo)值得期待，若扣點(diǎn)率提升至45%，首年利潤(rùn)彈性將超30%。深圳機(jī)場(chǎng)方面，國(guó)際化發(fā)展勢(shì)頭迅猛;國(guó)內(nèi)航線占比超過(guò)90%，內(nèi)航內(nèi)線提價(jià)對(duì)公司利潤(rùn)提升彈性最大。