銀行理財(cái)作為當(dāng)之無愧的國民理財(cái)“一哥”，一舉一動都備受關(guān)注。有第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月最后一周，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.79%，環(huán)比上漲0.02%。盡管漲幅不大，但更引發(fā)投資者關(guān)注的是，銀行理財(cái)平均收益率已連續(xù)3周小幅上漲——銀行理財(cái)會止跌回升嗎？

今年5月以來，銀行理財(cái)平均收益率已連續(xù)3周小幅上漲。對此，不少投資者要問了，這是否意味著銀行理財(cái)收益率已經(jīng)止跌回升，重回上升通道了呢？圍繞該問題，經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者采訪了多位業(yè)內(nèi)人士和專家。

繼續(xù)上升空間不大

與過去幾個月有所不同，6月份時(shí)值二季度末且是年中，按照往年經(jīng)驗(yàn)，此時(shí)的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率或有所上升。今年是否有不同呢？

“近期工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回暖，市場利率也有所回升，自4月中下旬以來，上海銀行同業(yè)拆借利率shibor2周至1年期利率持續(xù)上升。”融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平表示，“6月份時(shí)值二季度末，季末資金壓力下，市場利率有可能繼續(xù)穩(wěn)中有升。‘寶寶類’理財(cái)收益率跌勢放緩，6月下半月有望小幅反彈；銀行理財(cái)收益率繼續(xù)上升空間不大，短期內(nèi)大概率會持穩(wěn)”。

綜合來看，業(yè)內(nèi)仍持收益率繼續(xù)下行的普遍觀點(diǎn)。“從資金端來看，央行全面降準(zhǔn)意在維護(hù)資金面的合理充裕，在此貨幣政策影響下，未來短期利率大概率維持低位水平；從資產(chǎn)端來看，在資管新規(guī)推動下，監(jiān)管方面鼓勵銀行投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，并約束銀行投資非標(biāo)資產(chǎn)。由于資管新規(guī)要求非標(biāo)資產(chǎn)期限匹配，在銀行存量產(chǎn)品逐步到期后，新發(fā)產(chǎn)品較難配置高收益的非標(biāo)資產(chǎn)，產(chǎn)品收益將順勢下行。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員鐘小妹表示，“簡而言之，未來理財(cái)產(chǎn)品整體收益回升的可能性較小，大概率維持現(xiàn)有低位水平或繼續(xù)小幅下行”。

“整體來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)?？傮w預(yù)計(jì)將會保持穩(wěn)定。而資管新規(guī)過渡期結(jié)合實(shí)際情況適度延長，對銀行理財(cái)是一大利好。受債券收益率下降等因素影響，主要配置固收類的理財(cái)產(chǎn)品收益率預(yù)計(jì)也會相應(yīng)下降。”中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬說。

比如，以“寶寶類”理財(cái)為例，融360大數(shù)據(jù)研究院采集了73只互“聯(lián)網(wǎng)寶寶”產(chǎn)品做樣本，共對接154只貨幣基金。從5月最后一周來看，“互聯(lián)網(wǎng)寶寶”產(chǎn)品平均7日年化收益率為1.63%，環(huán)比下跌0.02%。其中，7日年化收益率在2%以上的產(chǎn)品僅有14只，占比9.1%。也就是說，九成左右“寶寶”產(chǎn)品的7日年化收益率不足2%。

凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)度已超50%

事實(shí)上，在一些理財(cái)達(dá)人看來，如今，單純的看收益已經(jīng)意義不大——畢竟，當(dāng)前銀行理財(cái)已經(jīng)在大規(guī)模轉(zhuǎn)型了。

2019年二季度以來，監(jiān)管層先后出臺23號文、《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則（征求意見稿）》《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法（試行）》等文件，規(guī)范銀行理財(cái)平穩(wěn)運(yùn)行，銀行理財(cái)真正步入實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)型階段。

業(yè)內(nèi)專家表示，凈值化轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，意味著兩個方面的變化，一是銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率將更加“市場化”；二是產(chǎn)品類型將更加多元，尤其是銀行理財(cái)子公司陸續(xù)開業(yè)，為銀行理財(cái)產(chǎn)品帶來了更多可能。

根據(jù)“資管新規(guī)”和“理財(cái)新規(guī)”要求，理財(cái)產(chǎn)品按照投資性質(zhì)的不同分為固定收益類、權(quán)益類、商品及衍生品類以及混合類理財(cái)產(chǎn)品。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)，在各類理財(cái)產(chǎn)品中，新發(fā)固收類凈值型產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)，占比超過九成。2019年一季度至2020年一季度，各類型銀行新發(fā)凈值型產(chǎn)品均以固收類產(chǎn)品為主，其次為混合類，二者各季度占比均在99%左右，而權(quán)益類和商品及金融衍生品類占比較低。

值得注意的是，隨著理財(cái)子公司發(fā)售新品，混合類甚至權(quán)益類產(chǎn)品開始嶄露頭角。普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布研究報(bào)告指出，資管新規(guī)影響下，部分資產(chǎn)市場波動加劇，多元化的資產(chǎn)配置能夠有效熨平單一資本市場波動對產(chǎn)品收益波動的影響；同時(shí)，出于滿足投資者日益?zhèn)€性化、多樣化的投資需求，銀行有拓寬投資譜系、豐富投資渠道的動機(jī)。

“銀行理財(cái)子公司的產(chǎn)品可以直接投資股票、證券投資基金等權(quán)益類產(chǎn)品，而且配置比例在逐漸提升，與傳統(tǒng)銀行發(fā)行的產(chǎn)品相比，其產(chǎn)品收益高出很多——今年平均業(yè)績比較基準(zhǔn)大致在4.4%至4.5%之間，而傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率早已跌至4%以下。”劉銀平說。

不難看到，在銀行理財(cái)產(chǎn)品收益整體下行背景下，通過適量配置權(quán)益類資產(chǎn)增厚產(chǎn)品收益成為部分銀行特別是理財(cái)子公司的投資選擇。目前，工銀理財(cái)已推出了權(quán)益類凈值型產(chǎn)品“博股通利”，光大理財(cái)也推出了直投股票的公募理財(cái)產(chǎn)品“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”。未來，預(yù)計(jì)銀行特別是理財(cái)子公司資產(chǎn)端會加大向權(quán)益類資產(chǎn)傾斜。

市場風(fēng)險(xiǎn)有所上升

在關(guān)注收益率的同時(shí)，專家也建議，應(yīng)該適當(dāng)關(guān)注銀行理財(cái)市場風(fēng)險(xiǎn)。

受今年初的新冠肺炎疫情影響，業(yè)內(nèi)此前預(yù)計(jì)，我國銀行理財(cái)產(chǎn)品市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將有所上升。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)最新發(fā)布的《銀行理財(cái)產(chǎn)品市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測簡報(bào)（2020年1季度）》（簡稱“報(bào)告”），2020年一季度，我國銀行理財(cái)產(chǎn)品市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)總體呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢。分指數(shù)來看，與2019年四季度末相比，資金投向方風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、資金來源方指數(shù)與銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)均大幅上升。

值得一提的是，銀行理財(cái)市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)主要關(guān)注的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的變化情況，與單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)略有不同。報(bào)告撰寫人之一、普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙表示：“對于投資者而言，選擇購買資管產(chǎn)品，實(shí)際上就是選擇讓專業(yè)人士來幫忙應(yīng)對市場風(fēng)險(xiǎn)的變化，進(jìn)而降低損失的可能性。從指標(biāo)角度來講，針對理財(cái)產(chǎn)品，投資者可以更多關(guān)注產(chǎn)品投向，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)能力契合的產(chǎn)品。”

從時(shí)間上來看，今年1月至3月份，受新冠肺炎疫情影響，資金投向方、資金來源方與銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)均呈現(xiàn)大幅上升趨勢。1月份，資金投向方、資金來源方與銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)均大幅上升；2月份，由于積極的財(cái)政政策與貨幣政策開始逐步發(fā)力，三類指數(shù)上升態(tài)勢略微緩和，但總體仍然上揚(yáng)，綜合引起銀行理財(cái)市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)總指數(shù)在一季度初期大幅上升，并在中旬上升態(tài)勢略微緩和。

與此同時(shí)，國內(nèi)適時(shí)出臺對沖新冠肺炎疫情政策，發(fā)行特別國債、專項(xiàng)債，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)減稅降費(fèi)，大力支持各行業(yè)共同抗疫；還采取穩(wěn)健的貨幣政策加快推進(jìn)利率走低、擴(kuò)大社融規(guī)模?；谝陨洗胧?，報(bào)告認(rèn)為，投資者信心指數(shù)雖然大幅下降，但不會改變經(jīng)濟(jì)長期向好趨勢。

展望二季度，報(bào)告預(yù)計(jì)，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將會呈現(xiàn)震蕩走勢。一方面，新冠肺炎疫情在海外超預(yù)期蔓延，將會對我國制造業(yè)及進(jìn)出口貿(mào)易造成較大沖擊。在國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面推進(jìn)下，國外需求仍在施加負(fù)面影響，預(yù)計(jì)資金投向方的風(fēng)險(xiǎn)水平在未來短時(shí)期內(nèi)仍會震蕩抬升；同時(shí)，疫情將影響銀行機(jī)構(gòu)凈值化轉(zhuǎn)型，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)水平大幅拉升——預(yù)計(jì)二季度，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)水平可能保持震蕩上升趨勢。（記者 錢箐旎）