風(fēng)險(xiǎn)收益特征和波動(dòng)性介于權(quán)益類基金和純債類基金之間，有較好風(fēng)險(xiǎn)收益比的“固收+”策略產(chǎn)品正在成為市場(chǎng)的寵兒。

目前，利率市場(chǎng)化正面臨提速，疊加利率快速下行，貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)入“1”時(shí)代，“固收+”策略產(chǎn)品近期頗受追捧，基金公司也爭(zhēng)相布局。對(duì)此公募基金人士表示，在今年股債市場(chǎng)相繼出現(xiàn)調(diào)整的背景下，“固收+”策略不失為比較好的投資策略。

股債資產(chǎn)優(yōu)化配置

目前，市場(chǎng)對(duì)“固收+”策略尚無(wú)明確定義，在Wind等數(shù)據(jù)平臺(tái)上也沒(méi)有“固收+”策略產(chǎn)品的分類。業(yè)內(nèi)人士介紹，該策略是指在固收投資基礎(chǔ)上，疊加其他類別的投資，比如股票等權(quán)益類資產(chǎn)，以期在獲得穩(wěn)健收益的同時(shí)，能進(jìn)一步提升收益率。

盈米基金副總裁、盈米FOF研究院研究總監(jiān)楊媛春介紹，目前的“固收+”策略基本都是通過(guò)股債類資產(chǎn)不同比例的配置，來(lái)盡可能實(shí)現(xiàn)組合的年化收益目標(biāo)和控制組合的波動(dòng)率。這個(gè)策略的核心是股債資產(chǎn)從長(zhǎng)期看具備負(fù)相關(guān)性，在此原理下，通過(guò)股債資產(chǎn)的搭配，可以降低組合內(nèi)資產(chǎn)的相關(guān)性，優(yōu)化組合的收益回撤比。

對(duì)應(yīng)基金分類，“固收+”策略的產(chǎn)品類型主要包括二級(jí)債基、偏債混合型基金等類型。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，市場(chǎng)上可統(tǒng)計(jì)的512只二級(jí)債基中，505只今年取得正收益，平均收益率為8.51%，前海開(kāi)源弘豐、廣發(fā)聚鑫等收益率排名靠前的產(chǎn)品收益率超過(guò)20%，平均最大回撤為-4.17%。327只偏債混合型基金中，324只今年獲得正收益，平均收益率達(dá)10.24%，銀河銀泰理財(cái)分紅收益率達(dá)到46.28%排名第一，泓德致遠(yuǎn)、易方達(dá)安心回報(bào)等產(chǎn)品收益率也超過(guò)30%，平均最大回撤為-3.76%。

今年新發(fā)基金中，一些采用“固收+”策略的產(chǎn)品也取得了可觀的首募規(guī)模，比如今年2月發(fā)行的鵬揚(yáng)景沃6個(gè)月持有，首募規(guī)模達(dá)50.51億元，5月8日發(fā)行的博時(shí)恒裕6個(gè)月持有，4個(gè)交易日募得46.77億元。

風(fēng)險(xiǎn)收益比較好

業(yè)內(nèi)人士介紹，“固收+”策略產(chǎn)品在今年的走紅有著多方面的原因。市場(chǎng)方面，今年開(kāi)年后，受疫情以及海外市場(chǎng)波動(dòng)影響，A股市場(chǎng)一度持續(xù)調(diào)整。近期，A股市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)，但債券市場(chǎng)又陷入調(diào)整。權(quán)益與固收市場(chǎng)相繼調(diào)整，“固收+”策略的特點(diǎn)使其風(fēng)險(xiǎn)收益特征和波動(dòng)性介于權(quán)益類基金和純債類基金之間，有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，在波動(dòng)的市場(chǎng)上具有一定的優(yōu)勢(shì)。

“針對(duì)個(gè)人投資者而言，基金組合策略最好是能夠全天候持有的策略，讓個(gè)人投資者能安心長(zhǎng)期持有，無(wú)需在基金投資上花更多的時(shí)間和產(chǎn)生不必要的焦慮。”楊媛春指出，純固收資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)是波動(dòng)低，凈值增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，然而也有一定劣勢(shì)。“固收+”策略的核心是利用了股債資產(chǎn)的負(fù)相關(guān)性，在債券資產(chǎn)相對(duì)不利的時(shí)候，往往意味著權(quán)益類資產(chǎn)會(huì)有一定機(jī)會(huì)，“固收+”組合可以在兩類資產(chǎn)間通過(guò)比例的配置和債券類資產(chǎn)久期的調(diào)整，為投資者實(shí)現(xiàn)適合現(xiàn)在市場(chǎng)下的資產(chǎn)配置。

與此同時(shí)，傳統(tǒng)理財(cái)也面臨收益持續(xù)下降的窘?jīng)r。5月20日，余額寶平臺(tái)上的貨幣基金中，僅有交銀現(xiàn)金寶A和農(nóng)銀日日鑫貨幣A兩只產(chǎn)品7日年化收益率超過(guò)2%，其他產(chǎn)品均在2%以下，最低僅為1.17%。“理財(cái)凈值化是‘固收+’發(fā)展的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。”金鷹基金絕對(duì)收益投資部總經(jīng)理林龍軍說(shuō)。

為了填補(bǔ)穩(wěn)健收益產(chǎn)品中的缺口，大中型基金公司發(fā)力“固收+”領(lǐng)域，還有銀行向基金公司定制“固收+”策略產(chǎn)品，一經(jīng)推出頗受歡迎。以浦發(fā)銀行向廣發(fā)基金定制的廣發(fā)恒隆一年持有期為例，該基金3月發(fā)行，3個(gè)交易日便募得24.96億元。

林龍軍進(jìn)一步補(bǔ)充表示：“利率市場(chǎng)化提速，疊加利率快速下行，貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)入‘1’時(shí)代，固收產(chǎn)品必須有‘+’，才能滿足傳統(tǒng)的理財(cái)需求，而且基金公司在‘+’領(lǐng)域本身具備先發(fā)和比較優(yōu)勢(shì)。”

“敢于擁抱適度的波動(dòng)”

對(duì)于債券市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)，廣發(fā)基金固定收益管理總部認(rèn)為，二季度債券市場(chǎng)的定價(jià)關(guān)鍵因素還是經(jīng)濟(jì)基本面的反彈幅度?？傮w來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)對(duì)債市尚不構(gòu)成明顯反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性的確定性仍然較高，在外需承壓的背景下，投資的溫和反彈可能并不會(huì)帶來(lái)貨幣政策的明顯收緊，因此資金面短期內(nèi)維持偏寬松狀態(tài)的概率較大，整體對(duì)債市影響仍以利多為主。

楊媛春認(rèn)為，單就債券資產(chǎn)而言，主力券種的收益率基本都低于2008年的最低點(diǎn)，目前從風(fēng)險(xiǎn)偏好和政策面來(lái)看，債市不具備大的機(jī)會(huì)。

鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理?xiàng)類?ài)斌指出，今年產(chǎn)品策略的核心就是圍繞股債混合，“固收+”是最佳的投資選擇，股票稍微少一點(diǎn)，債券稍微多一點(diǎn)。

當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，“固收+”基金應(yīng)該怎么“+”？林龍軍認(rèn)為，需引導(dǎo)客戶正視波動(dòng)的兩面性，敢于擁抱適度的波動(dòng)，換取更高的收益；另外應(yīng)該尋找以時(shí)間為友的資產(chǎn)，可轉(zhuǎn)債和股票領(lǐng)域目前屬于現(xiàn)階段高勝率資產(chǎn)。

在具體的投資策略上，景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理毛從容表示，債市投資將重點(diǎn)布局利率債、可轉(zhuǎn)債和信用債。權(quán)益投資方面，從中長(zhǎng)期看，他看好景氣度更為確定且持續(xù)性更強(qiáng)的科技成長(zhǎng)板塊，如互聯(lián)網(wǎng)流量相關(guān)品種。在全球疫情得到緩解后，國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈也將成為重點(diǎn)看好板塊。