7月前8個交易日，大盤放量上攻，但超九成主動偏股基金業(yè)績跑輸滬深300指數(shù)，基金之間業(yè)績延續(xù)分化。截至7月10日，今年以來主動偏股基金首尾業(yè)績差達(dá)94.14個百分點，其背后是很多公私募基金經(jīng)理的“煎熬”：踏空、選錯板塊、風(fēng)格切換之惑。

逾九成基金跑輸大盤

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，7月以來2810只（A、C份額合并計算）主動偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型）的平均凈值增長率達(dá)9.21%。不過，相比于同期大盤的漲幅，這一表現(xiàn)難言出色。截至7月10日，7月以來滬深300指數(shù)上漲14.15%，僅291只基金的同期業(yè)績跑贏大盤，占比僅不足一成。

7月以來整體跑輸大盤的背后，是基金業(yè)績分化繼續(xù)拉大。7月頭8個交易日中份額凈值增長率超20%的有20只基金，位于15%-20%之間的有159只基金，10%-15%之間的有1333只。其中表現(xiàn)最好的是永贏智能領(lǐng)先A，7月以來凈值增長率達(dá)25.91%。表現(xiàn)最差的主動偏股型基金同期凈值增長率為-3.30%，8個交易日業(yè)績首尾差距接近30個百分點。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，從倉位來看，業(yè)績表現(xiàn)較好的主動偏股型基金在今年一季度的倉位普遍較高，并較去年末均有加倉。

從今年以來的業(yè)績表現(xiàn)看，公募基金業(yè)績也出現(xiàn)了極致分化。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，今年以來2606只主動偏股型基金的平均凈值增長率達(dá)32.09%，其中表現(xiàn)最好的基金回報率已達(dá)86.76%。值得注意的是，截至7月10日，今年以來主動偏股型基金首尾業(yè)績差達(dá)94.14個百分點。

各式各樣的煎熬

巨大的業(yè)績差距背后，公私募基金經(jīng)理在忍受著不同的煎熬：踏空、選錯板塊和風(fēng)格切換之惑。

A股近期加速上漲，令一些沒有及時轉(zhuǎn)變思路的基金經(jīng)理尤為難熬。一位私募基金經(jīng)理坦言：“今年以來的收益有20%，基本來自春節(jié)前后的市場反彈，3月起基本空倉，剛開始躲過大跌，但后面連續(xù)踏空，錯過這波行情。”

踏空固然沒有收益，滿倉也未必就能賺錢。在以消費、醫(yī)藥、科技為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情下，A股各大行業(yè)表現(xiàn)嚴(yán)重分化，如果未能踏上這三大熱門板塊，業(yè)績可以說乏善可陳。“看到同公司其他基金經(jīng)理一天賺幾千萬元，自己的組合當(dāng)天表現(xiàn)僅為正收益，感覺非常難熬。正在考慮是進行調(diào)倉還是維持當(dāng)前組合持倉。”某基金經(jīng)理說。

另一位調(diào)倉較為及時的權(quán)益投資總監(jiān)透露：“去年就非?？春梅康禺a(chǎn)板塊，在當(dāng)時的科技股行情下熬了很久，一直不舍得賣，今年一季度終于還是調(diào)倉了一部分到醫(yī)藥板塊，算是趕上了這波行情。”

7月以來，以金融、地產(chǎn)為代表的價值股一度領(lǐng)漲，令市場廣泛討論風(fēng)格切換是否已經(jīng)開始。盡管隨后創(chuàng)業(yè)板指更為強勢的表現(xiàn)令聚焦成長股的基金經(jīng)理稍微安心，但依舊難掩焦慮。“連續(xù)好幾天沒有跑贏大盤。”一位私募基金總經(jīng)理表示，“會糾結(jié)市場風(fēng)格會否切換，要不要調(diào)倉，畢竟成長股估值不便宜了。”

投資理念升級

失之東隅收之桑榆，疫情沖擊以及A股市場的快速變化，推動了基金經(jīng)理投資理念升級。

拾貝投資創(chuàng)始人胡建平表示，2016年之后，資本市場的定位、供給和需求都發(fā)生了根本性變化。現(xiàn)在要慢慢習(xí)慣，資本市場已進入可以讓投資者較長時間過好日子的階段。不要總想著站在門口，時刻準(zhǔn)備撒腿就跑，這種心態(tài)很難在市場掙到很多錢。

基金經(jīng)理對當(dāng)下企業(yè)價值的理解也在不斷深化。某績優(yōu)公募基金經(jīng)理表示，近十年企業(yè)之間差異增大，原因在于經(jīng)濟動力發(fā)生了變化。未來經(jīng)濟動能中，科技進步的作用大幅提升?？萍歼M步可以是有形的，也可以是無形的，無形的包括企業(yè)管理技術(shù)、思維價值觀等。很多企業(yè)跟不上科技發(fā)展步伐，淘汰率就會大幅上升。過去增長較好的物質(zhì)消費在未來增長空間有限，原先的大消費、資產(chǎn)密集型產(chǎn)業(yè)的護城河在動搖。

多變的市場環(huán)境下，有基金經(jīng)理更加篤定選擇優(yōu)秀公司的重要性。一位公募基金經(jīng)理表示，投資過程中遇到下跌或者盤整時，很多基金凈值表現(xiàn)優(yōu)于指數(shù)，是因為A股市場永遠(yuǎn)存在結(jié)構(gòu)性行情。所以基金經(jīng)理要做的就是選出好公司，而不是頻繁判斷市場漲跌。