2019年，全球股市一掃前一年的陰霾，A股多個(gè)指數(shù)以30%以上的年度漲幅名列前茅，而其中股票型基金平均收益率更是接近40%，成為市場(chǎng)中的佼佼者。展望未來，面對(duì)日趨凸顯的“資產(chǎn)荒”壓力，攫取超額收益的難度進(jìn)一步加大，我們是乘勢(shì)而上還是且戰(zhàn)且退、保存勝利果實(shí)？

招商基金副總經(jīng)理沙骎表示，2020年，我們應(yīng)該對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性抱以更強(qiáng)的信心，但也需留意腳下的暗礁險(xiǎn)灘，披荊而行。2019年下半年，部分投資者仍然循于此前的思維模式線性外推，認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將失速下滑，但實(shí)際上在貨幣政策的有力調(diào)整、減稅降費(fèi)的大力推行之下，宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，資本市場(chǎng)的信心明顯恢復(fù)。

招商基金認(rèn)為，積極的財(cái)政政策將繼續(xù)發(fā)力，民營(yíng)小微企業(yè)的實(shí)際融資成本得以降低，考慮到目前已處于低位的企業(yè)庫(kù)存，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的良好勢(shì)頭有望延續(xù)。但另一方面，海外局勢(shì)仍變數(shù)多多，中美兩國(guó)關(guān)系長(zhǎng)期趨于復(fù)雜化的大勢(shì)并未變化；全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍顯乏力，刺激效果下降的同時(shí)，也不斷推高了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值，積累了較多的調(diào)整壓力。

關(guān)于2020年關(guān)注的投資主題，沙骎表示，“危”“機(jī)”并存的環(huán)境之中，“高質(zhì)量發(fā)展”主線下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，仍是 2020年關(guān)注的重要投資主題。高端制造、新興科技產(chǎn)業(yè)將充分受益于國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)和政策扶持；同時(shí)，傳統(tǒng)制造業(yè)的優(yōu)化升級(jí)、國(guó)企改革的提速深化也將是投資機(jī)會(huì)的重要挖掘方向。

與此同時(shí)，始于2018年底的資本市場(chǎng)改革將進(jìn)入政策的集中落地期?？梢灶A(yù)見的是，“深改12條”將從根本上改變?cè)械氖袌?chǎng)生態(tài)，推動(dòng)A股市場(chǎng)進(jìn)一步法制化、機(jī)構(gòu)化、透明化、國(guó)際化。招商基金預(yù)計(jì)，再融資政策放松之后，產(chǎn)業(yè)資本的并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)重新活躍，“提高上市公司質(zhì)量”將真正落到實(shí)處；而隨著注冊(cè)制向創(chuàng)業(yè)板的拓展、新三板的改革推進(jìn)以及主板退出機(jī)制的健全，多層次資本市場(chǎng)體系正初現(xiàn)雛形。

沙骎表示，新修改的《證券法》，顯著提高證券違法違規(guī)成本，并引入新的訴訟機(jī)制，中小投資者的利益將得到更多保護(hù)；金融領(lǐng)域的對(duì)外開放也將換擋提速，海外金融機(jī)構(gòu)加速入局，作為本土資管機(jī)構(gòu)，唯有反求諸己，直面競(jìng)爭(zhēng)。

招商基金表示，若將視野放之全球，中國(guó)資產(chǎn)的估值優(yōu)勢(shì)日益凸顯，其中優(yōu)秀的龍頭企業(yè)、行業(yè)翹楚將繼續(xù)受到外資的青睞。2019年以來，MSCI共計(jì)三次提高A股的納入因子，北上資金更是累計(jì)凈買入超過3500億元；從經(jīng)驗(yàn)來看，外資的持續(xù)流入將是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，外資在A股的話語(yǔ)權(quán)有望進(jìn)一步上升。（高暢/綜編）