科創(chuàng)板于7月22日開市，從已公布的發(fā)行結(jié)果來看，在科創(chuàng)板網(wǎng)下發(fā)行中，公募基金公司成為最大贏家，占全部網(wǎng)下獲配的七成到八成，由此可見，基金在科創(chuàng)板發(fā)行及定價中起到重要作用。對此，筆者認(rèn)為，相比目前主板上市企業(yè)，科創(chuàng)板公司更多處于產(chǎn)業(yè)生命周期的初期，新一代信息技術(shù)高科技企業(yè)將在未來5-10年迎來黃金發(fā)展期，依托國內(nèi)顯著的工程師紅利、多年的技術(shù)積累、資金政策支持以及最重要的龐大內(nèi)需市場，中國本土科技創(chuàng)新力量將快速崛起。

　　科創(chuàng)板將加速技術(shù)向產(chǎn)品轉(zhuǎn)化速度

科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要從技術(shù)、市場、資金、人力等多方面獲得合力。中國有龐大的內(nèi)需市場，在人口紅利逐步減少的背景下，社會資源將更多向技術(shù)創(chuàng)新傾斜，特別是支持新一代信息技術(shù)的發(fā)展。一部分有技術(shù)創(chuàng)新實力、但欠缺資金支持的創(chuàng)新公司，登陸科創(chuàng)板進(jìn)行募資，將解決資金短板問題并加速技術(shù)向產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化速度。

在筆者看來，相比目前主板上市企業(yè)，科創(chuàng)板公司更多處于產(chǎn)業(yè)生命周期的初期，上市募資投向主要是技術(shù)的產(chǎn)品化需求。公司在技術(shù)完成產(chǎn)品化之后，資金開始投入市場推廣和渠道建設(shè)，完成產(chǎn)品銷售和服務(wù)提供后，才能看到經(jīng)濟(jì)效益和投資回報。

因此，科創(chuàng)板公司的估值框架比主板企業(yè)更復(fù)雜，需要更深入的研究支撐。成熟階段的企業(yè)相對更容易預(yù)測產(chǎn)品的市場空間和具體的投資回報率，進(jìn)而確定市場應(yīng)給予的估值水平。而科創(chuàng)板企業(yè)則更多需要評估企業(yè)的技術(shù)路線風(fēng)險、產(chǎn)品能力和遠(yuǎn)期市場空間，準(zhǔn)確預(yù)測投資回報率的難度較大。

新一代信息技術(shù)領(lǐng)域是科創(chuàng)板的第一大產(chǎn)業(yè)，特別是芯片集成電路、5G通信和云計算領(lǐng)域。筆者認(rèn)為，科創(chuàng)板投資需要基金管理人具備深厚的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)研究功底。

　　信息技術(shù)高科技企業(yè)迎黃金發(fā)展期

在證監(jiān)會確定的科創(chuàng)板六大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中，與新一代信息技術(shù)有關(guān)的科創(chuàng)板受理企業(yè)數(shù)量最多，占比40%左右。據(jù)統(tǒng)計，截至7月5日，141家已披露的科創(chuàng)板受理企業(yè)中(剔除中止審查的公司)，有55家為新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的公司，占比達(dá)到了39%。今年6月，中國5G通信網(wǎng)絡(luò)正式發(fā)牌，成為了新一代信息技術(shù)領(lǐng)域的重要標(biāo)志性事件。

事實上，新一代信息技術(shù)涵蓋范圍較廣，既包括了半導(dǎo)體元器件、5G通訊設(shè)備、高性能服務(wù)器等硬件設(shè)施，也包括了在這基礎(chǔ)上的人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、網(wǎng)絡(luò)安全等基礎(chǔ)應(yīng)用，還包括了物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)程醫(yī)療等豐富多樣的應(yīng)用領(lǐng)域。

5G通信應(yīng)用領(lǐng)域的市場空間比通信基礎(chǔ)設(shè)施和5G終端行業(yè)更大，并將對人類的生產(chǎn)和生活方式產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。科創(chuàng)板上市公司中掌握核心技術(shù)、具有前瞻性應(yīng)用產(chǎn)品能力的公司有望受益。

對此，筆者認(rèn)為，5G通信技術(shù)的應(yīng)用，將推動新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，中國在全球信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將持續(xù)加強(qiáng)。一大批信息技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)將涌現(xiàn)而出，并成為科創(chuàng)板后備力量，特別是在集成電路、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能領(lǐng)域。

新一代信息技術(shù)細(xì)分產(chǎn)業(yè)受益時間有先后之分。今年下半年到2021年將是5G通信基站投資的高峰期；2020-2022年將是5G智能終端特別是5G手機(jī)發(fā)展的黃金期；云計算、車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)程醫(yī)療等應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展期將晚于5G通信基站和智能手機(jī)，但持續(xù)時間會更長，市場空間也更大。

在4G時代，微信等國民級應(yīng)用接連涌現(xiàn)，未來的5G時代，一定會有新的現(xiàn)象級應(yīng)用產(chǎn)品脫穎而出，但目前不能確定具體是哪種應(yīng)用。5G時代的應(yīng)用領(lǐng)域很廣，例如5G+AI(人工智能)技術(shù)在遠(yuǎn)程醫(yī)療、無人駕駛等領(lǐng)域扮演重要角色，5G通信高速度、大容量的特點驅(qū)動VR(虛擬現(xiàn)實)應(yīng)用走向成熟，VR直播、VR會議等應(yīng)用都有望取得快速發(fā)展。

值得重視的是，信息技術(shù)領(lǐng)域，摩爾定律代表著集成電路技術(shù)的進(jìn)步速度。根據(jù)歷史經(jīng)驗，集成電路芯片中的晶體管每隔18-24個月便會增加一倍，性能也將提升一倍，但最近幾年摩爾定律逐步接近物理極限，人類社會原創(chuàng)性技術(shù)的進(jìn)步速度明顯放緩，未來幾年仍將延續(xù)這一趨勢。

整體技術(shù)進(jìn)步的放緩，為中國本土科技追趕全球先進(jìn)水平提供了一個難得的窗口期。中國的新一代信息技術(shù)高科技企業(yè)將在未來5-10年迎來黃金發(fā)展期，依托國內(nèi)顯著的工程師紅利、多年的技術(shù)積累、資金政策支持以及最重要的龐大內(nèi)需市場，中國本土科技創(chuàng)新力量將快速崛起。

（文章來源：中國證券報）