作為全國人民關(guān)注的“養(yǎng)老錢”，養(yǎng)老保險基金在統(tǒng)一歸結(jié)管理投資之后，收益率正在攀升。

11月26日，全國社會保障基金理事會(以下簡稱“社?；饡?rdquo;)《基本養(yǎng)老保險基金受托運營年度報告(2017年度)》(以下簡稱“報告”)正式發(fā)布?！秷蟾妗凤@示，2017年，基本養(yǎng)老保險基金投資收益額87.83億元，投資收益率5.23%。

武漢大學(xué)金融證券研究所所長董登新向時代周報記者表示，實現(xiàn)養(yǎng)老保險金全國統(tǒng)籌是大勢所趨，由社?；饡y(tǒng)一投資，有利于形成規(guī)?；图匣男?yīng)。

自2015年中央授權(quán)社?；饡?fù)責(zé)運營地方政府歸結(jié)的基本養(yǎng)老保險基金以來，以社?；饡檩S心的“統(tǒng)一委托投資”模式已經(jīng)初步形成。今年10月31日，人社部新聞發(fā)言人盧愛紅表示，截至9月底，全國已有15個省(區(qū)、市)政府與社?；饡炇鹆宋型顿Y合同，合同總額達(dá)到7150億元，其中4166.5億元已到賬并開始投資。

上海財經(jīng)大學(xué)教授鄭春榮在接受時代周報記者采訪時指出，“根據(jù)2016年人社部83號文規(guī)定，在摸清底數(shù)的基礎(chǔ)上，各地要結(jié)合實際，科學(xué)確定本地區(qū)可用于委托投資的養(yǎng)老基金數(shù)額，形成委托投資計劃”。

養(yǎng)老金投資的前世今生

地方養(yǎng)老基金委托社?；饡顿Y始于2015年。

此前，按照《國務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》，地方政府的養(yǎng)老保險基金除預(yù)留前兩個月支付費用外，結(jié)余部分須存入銀行和購買國債。

根據(jù)人力資源和社會保障部2015年發(fā)布的《中國社會保險發(fā)展年度報告(2014)》顯示，2009-2014年，企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金平均收益率分別為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%，均未超過3%，不僅低于同期一年期銀行存款利率，而且低于同期通貨膨脹率。

為了避免資產(chǎn)縮水，打破養(yǎng)老基金保值增值的困局，最先試行社?；鹜懈兜氖》菔菑V東與山東，分別于2012年與2014年同社?；饡炗喠私痤~為1000億元的委托投資合同。

2015年，國務(wù)院正式出臺的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》規(guī)定，養(yǎng)老基金實行中央集中運營、市場化投資運作，由省級政府將各地可投資的養(yǎng)老基金歸集到省級社會保障專戶，統(tǒng)一委托給國務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運營。

雖然社?；饡︷B(yǎng)老保險金的投資收益率在穩(wěn)步提高，從2016年的3.03%上升至2017年的5.23%，但與全國社會保障金超過8%的年化收益率相比仍存在差距。

對此，鄭春榮指出，我國目前股市的波動較大，整體投資收益率不高，存在投資的系統(tǒng)性風(fēng)險。而按照規(guī)定，社?；饡顿Y股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。

董登新也表示，養(yǎng)老保險基金投資期短，對安全性和流動性有更高的要求，由于投資風(fēng)格和理念不同，收益上也有所差距。

地方委托進(jìn)行時

人社部官方網(wǎng)站顯示，2017年城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險累計結(jié)余為43884.6億元。

董登新向時代周報記者表示，由于城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)余遠(yuǎn)高于城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險，因此目前委托資金主要來源于前者。

但《報告》顯示，2017年社?；饡幕攫B(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額僅為3155.19億元。其中：社?；饡苯油顿Y資產(chǎn)934.69億元，占基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額的29.62%；委托投資資產(chǎn)2220.50億元，占基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額的70.38%。

事實上，除了存款與購買國債，地方政府的養(yǎng)老金結(jié)余部分并沒有太好的投資途徑，而且投資一直未能有效增值。

在未簽訂委托合同的省份中，以銀行定期存款為主的養(yǎng)老金收益較低。以江西省為例，據(jù)《2017年度江西省社會保險信息披露》顯示，2017年江西省企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金收益率僅為2.02%。

因此，將養(yǎng)老基金歸結(jié)社?；饡顿Y增值，各地尚有一定的空間和需求。近兩年，委托投資的省份和金額在逐年上升。

時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前在全國范圍內(nèi)除去山東與廣東，截至2017年底，已有9個省份簽署了委托投資合同，今年9月底，這一數(shù)字增長至15個。

鄭春榮提供的一份《廣東省2017年企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險的資產(chǎn)明細(xì)》顯示，2017年末廣東職工養(yǎng)老金資產(chǎn)合計約9786.3億元，其中銀行存款約為8736.8億元，委托運營資金則是2012年與社?；饡炗喌哪枪P1000億元的款項。

今年7月份，人社部表示上海準(zhǔn)備追加委托投資300億元，四川準(zhǔn)備委托投資1000億元，已簽訂合同的資金到賬進(jìn)程也逐步加快。

11月28日，陜西省財政廳官網(wǎng)顯示，陜西省政府近期已下發(fā)了《關(guān)于全省城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金集中歸集有關(guān)問題的通知》，并要求于2018年12月15日前，將2017年各市、縣(市、區(qū))居民養(yǎng)老基金決算基金不低于30%的滾存結(jié)余集中到省財政歸集專戶，委托社?；饡顿Y運營。

先要省級統(tǒng)收統(tǒng)支

近年來，隨著人口老齡化加劇，地方政府的養(yǎng)老金收支錯配問題部分顯現(xiàn)。

人社部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險收不抵支的省份包括：河北、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、湖北和青海7個。至2017年底，收不抵支的省份包括：遼寧、吉林、黑龍江、山東、湖北和青海6個。

其中，黑龍江省2017年底的累計結(jié)余為負(fù)486.2億元。以東三省為代表的省份，由于歷史遺留原因，職工養(yǎng)老金結(jié)余較為緊張，也尚未與社?；饡炗單泻贤?。

鄭春榮指出，目前各省的委托資金量難以一步到位主要有兩個方面的原因：一是存量資金不多，當(dāng)?shù)匦枰舸?2個月以上的備付金；二是省級統(tǒng)籌資金量不大，大多數(shù)基金結(jié)余在地級市。

“對于養(yǎng)老金結(jié)余較多的省份，可能會存在一種本位思想，認(rèn)為這部分資金是本地的金融資源。”董登新直言不諱，“但實際上，盈余的部分可能有政策套利的嫌疑，而養(yǎng)老金最終是歸全國所有參保人共享的。”

某大型銀行人士向時代周報記者透露：“地方政府每年巨額的養(yǎng)老金結(jié)余，都是銀行希望爭取到的業(yè)績，也能緩解當(dāng)?shù)卣斦?。因此對于地級市政府與銀行來說，將養(yǎng)老金交由省級統(tǒng)籌的意愿并不大。”

因此，如何實現(xiàn)真正意義上的省級統(tǒng)收統(tǒng)支仍是關(guān)鍵。

今年6月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于建立企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金中央調(diào)劑制度的通知》，并規(guī)定從今年7月1日起實施基金中央調(diào)劑制度。人社部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時表示，各地要加快推進(jìn)省級基本養(yǎng)老保險基金統(tǒng)收統(tǒng)支，2020年全面實現(xiàn)省級統(tǒng)籌，為養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌打好基礎(chǔ)。

董登新指出，由社保基金會統(tǒng)一托管養(yǎng)老保險金的結(jié)余部分，除了能夠促進(jìn)投資規(guī)?；?，也是加快實現(xiàn)養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌的要求。“地方政府不再過問，由中央政府統(tǒng)一管理，才能更好地發(fā)揮社保的互助共濟(jì)作用。”