“現(xiàn)在很多基金公司都是幾千萬(wàn)、幾個(gè)億的規(guī)模；一家固定成本4000萬(wàn)是打不住的，低于100億的債券型產(chǎn)品、低于50億的股票型產(chǎn)品，再加上考慮到尾傭的因素，也就是說(shuō)，這些產(chǎn)品要達(dá)到150億~200億，基金公司才能盈虧平衡。”

隨著基金行業(yè)的馬太效應(yīng)越來(lái)越明顯，中小規(guī)模基金公司的生存也越發(fā)艱難。在弱市行情下，尤為如此。

統(tǒng)計(jì)顯示，目前有54家基金公司規(guī)模小于200億元，小于100億的也有38家。而像新沃基金、華宸未來(lái)基金的非貨幣基金資產(chǎn)規(guī)模甚至都小于1個(gè)億。

深圳一家中小規(guī)模的基金公司總經(jīng)理表示，一家中小規(guī)模的基金公司一年的基礎(chǔ)開(kāi)支大約為4000萬(wàn)~5000萬(wàn)元。

“權(quán)益類(lèi)基金需要有60億；因?yàn)楣淌蘸拓泿排c權(quán)益的管理費(fèi)差異較大。按照目前綜合比例來(lái)計(jì)算，權(quán)益、固收加貨幣，也就是說(shuō)，一個(gè)公募基金差不多需要150億~200億的規(guī)模才能打平。”上述深圳中小基金公司總經(jīng)理稱(chēng)。

　　尾傭的高成本

盡管規(guī)模不是評(píng)價(jià)一家基金公司的單一標(biāo)準(zhǔn)，但規(guī)模關(guān)乎基金公司的生存發(fā)展，重要性早已不言而喻。

“現(xiàn)在很多基金公司都是幾千萬(wàn)、幾個(gè)億的規(guī)模；一家固定成本4000萬(wàn)是打不住的，低于100億的債券型產(chǎn)品、低于50億的股票型產(chǎn)品，再加上考慮到尾傭的因素，也就是說(shuō)，這些產(chǎn)品要達(dá)到150億~200億，基金公司才能盈虧平衡。”上海一位公募基金部門(mén)負(fù)責(zé)人表示。

統(tǒng)計(jì)顯示，目前可統(tǒng)計(jì)的129家基金公司中，資產(chǎn)規(guī)模在200億元以上的有75家，200億以下的則有54家，占比約為41.8%。換言之，簡(jiǎn)單按照200億這個(gè)“生存線”進(jìn)行估算，約有四成的基金公司收入不足以覆蓋成本。

“其實(shí)目前貨幣的規(guī)模好做一些，但權(quán)益相對(duì)難做一些。”業(yè)內(nèi)人士表示。

對(duì)基金公司而言，支付給渠道的傭金是一個(gè)支出大頭。

“股票型產(chǎn)品基本上渠道的尾傭甚至要到60%~80%，而如果考慮到這個(gè)尾傭水平，股票型基金要有100億，基金公司才能夠盈虧平衡。”上述上海公募基金部門(mén)負(fù)責(zé)人表示。

“現(xiàn)在行業(yè)的尾傭慣例是一半一半，如果是比較強(qiáng)勢(shì)的銀行，一開(kāi)始可能還要更高。對(duì)于代銷(xiāo)的話，基本上都是一半一半，很少有優(yōu)惠的。不管是新興渠道還是傳統(tǒng)渠道都是這樣。只不過(guò)在推廣的時(shí)候，新興渠道的成本會(huì)低一些，而傳統(tǒng)渠道除了尾傭，其他推廣的成本也挺高的。”上述深圳中小基金公司總經(jīng)理告訴記者。

“算上專(zhuān)戶，成本會(huì)低一些。如果專(zhuān)戶有個(gè)30億~50億規(guī)模，那基本上就能夠覆蓋成本。當(dāng)然不能包括通道類(lèi)專(zhuān)戶，這類(lèi)產(chǎn)品的管理費(fèi)很低。現(xiàn)在還有一些通道，正常情況下，固收專(zhuān)戶的費(fèi)用在0.5%左右，權(quán)益專(zhuān)戶的費(fèi)用則達(dá)到1.5%，而通道基本上在千分之一二，差別非常大。”上述深圳中小規(guī)?；鸸纠峡偺寡?。

“未來(lái)隨著理財(cái)蓬勃發(fā)展，可能會(huì)看到的一個(gè)情況是，越來(lái)越多的個(gè)人投資者愿意自己做決策，因?yàn)槔碡?cái)也凈值化。不再是池子，不再保剛兌。最大的好處是會(huì)讓市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分散。對(duì)基金公司而言，成本也將大大降低。”上述上海公募基金部門(mén)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，由此，公募基金會(huì)有另一次大的機(jī)會(huì)。

“我們現(xiàn)在也越來(lái)越看重零售客戶。這種背景下，基金公司也愿意開(kāi)發(fā)一些針對(duì)個(gè)人客戶的產(chǎn)品。”一位銀行系公募基金人士表示。

　　小基金公司“生存考驗(yàn)”

統(tǒng)計(jì)顯示，2016年至今，共有18家基金公司成立，2017年以來(lái)，共有7家公募基金公司成立，分別是凱石基金、博道基金、國(guó)融基金、東方阿爾法、和煦智遠(yuǎn)基金、恒越基金和弘毅遠(yuǎn)方基金。

2016年以來(lái)成立的基金公司，可謂“生不逢時(shí)”，一經(jīng)成立便遭遇市場(chǎng)低潮，A股處于不斷的下跌之中。在這種情況下，小基金公司從成立時(shí)便要思考“如何活下去”。

在2016年成立以來(lái)的基金公司中，注冊(cè)資本金大多為1億元，比如中航基金、凱石基金、匯安基金、格林基金等。事實(shí)上，除了渤海匯金資管，注冊(cè)資本金均小于或等于2億元。

但由于成本的不斷飆升，不到2億的資本金經(jīng)不起花，部分小基金公司繼續(xù)增加資本金投入。

2018年3月份，先鋒基金公告稱(chēng)，將公司的注冊(cè)資本由1億元增至1.5億元。6月份，弘毅遠(yuǎn)方基金公告增加注冊(cè)資本，該公司股東弘毅投資(北京)有限公司增加出資7000萬(wàn)元。增資完成后，公司注冊(cè)資本由1億元增至1.7億元。

先鋒基金成立于2016年5月，弘毅遠(yuǎn)方基金則是在去年底獲得公募牌照，今年1月31日正式成立。

同時(shí)，伴隨著股東的變動(dòng)，基金公司的注冊(cè)資金也發(fā)生了變化。11月2日，平安大華基金發(fā)布關(guān)于注冊(cè)資本、股權(quán)及法定名稱(chēng)變更事宜的公告。公告表示，新增注冊(cè)資本10億元。增資完成后，平安大華基金注冊(cè)資本由3億元增加至13億元。

“本來(lái)熊市就不好發(fā)新產(chǎn)品，新成立的基金公司投研能力和業(yè)績(jī)都沒(méi)有經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)驗(yàn)證，很難得到投資人的認(rèn)可。這方面馬太效應(yīng)越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)小基金公司壓力越來(lái)越大。”業(yè)內(nèi)人士指出。

不過(guò)，凡事總有例外。北京一位資深基金經(jīng)理告訴記者，同樣是成立3年左右的次新基金公司，該基金公司由于特色化業(yè)務(wù)和投研能力非常突出，很快便贏得了機(jī)構(gòu)特別是城商行的認(rèn)可。

“過(guò)去幾年，客戶機(jī)構(gòu)化特征引發(fā)基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)生轉(zhuǎn)變。我感受到我們公司800億的規(guī)模中，越來(lái)越多跟行里面沒(méi)太多關(guān)系，更多是我們自己的拓展，產(chǎn)品收益特征時(shí)機(jī)選擇都是符合投資人需求的。”上述銀行系公募基金人士透露。