5G板塊近期的表現(xiàn)遠(yuǎn)超大盤。從10月19日以來，上證指數(shù)反彈約6%，但5G板塊反彈幅度更大，達(dá)10%左右。曾受“黑天鵝”事件影響而持續(xù)走弱的5G板塊此番突然發(fā)力，這背后到底發(fā)生了什么事情？

基金公司三季報透露了一個重要信號：基金正重拾5G板塊。統(tǒng)計顯示，在連續(xù)三個季度下降之后，截至三季度末公募基金對通信行業(yè)的持倉占比首次出現(xiàn)回升。數(shù)據(jù)還顯示，基金加倉力度較大，頻頻刷新相關(guān)上市公司前十大股東榜。

受訪的基金經(jīng)理認(rèn)為，在技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的大趨勢下，展望未來2至3年，5G產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)巧儆械臅霈F(xiàn)巨大變化的板塊，在基站端、終端、應(yīng)用及內(nèi)容等不同的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，都可能出現(xiàn)一些優(yōu)質(zhì)公司。

　持倉比例在連降三個季度后

　　首次回升

根據(jù)統(tǒng)計的基金三季報數(shù)據(jù)，截至三季度末，公募基金對通信行業(yè)的持倉占比為1.6%，不僅比二季度末上升了0.1個百分點(diǎn)，而且持倉占比更是在連續(xù)三個季度下降后首次出現(xiàn)回升。數(shù)據(jù)顯示，2017年四季度末、2018年一季度末和2018年二季度末，公募基金對通信行業(yè)的持倉比例分別為2.4%、2.1%和1.5%，呈現(xiàn)明顯加速下降的態(tài)勢，并進(jìn)入了歷史底部區(qū)域。

一位行業(yè)研究人士表示，在進(jìn)入歷史底部區(qū)域的背景下，持倉比例首次回升無疑是一個值得關(guān)注的現(xiàn)象，或許意味著拐點(diǎn)的出現(xiàn)。

上證報記者注意到，增持5G板塊后，基金還頻頻刷新上市公司前十大股東榜，從中反映出基金的加倉力度較大。以光迅科技為例，作為國內(nèi)光芯片龍頭企業(yè)，該公司是純正的5G概念股。在三季度末前十大股東門檻提升至295萬股的背景下，華夏優(yōu)勢增長混合、匯添富均衡增長混合和華安媒體互聯(lián)網(wǎng)混合成為新進(jìn)股東，中證500指數(shù)基金還加倉了89萬股至338萬股。同時，保險資金也在加大布局力度，泰康人壽旗下的多策略優(yōu)選產(chǎn)品三季度大舉增持了124萬股至452萬股。

此外，作為國內(nèi)PCB領(lǐng)軍企業(yè)，深南電路也被機(jī)構(gòu)集體掃貨，前十大股東榜中幾乎全是加倉的基金(包括社?；?。其中，6只基金是新進(jìn)者，1只基金增持了21萬股。類似的案例還有天孚通信、光環(huán)新網(wǎng)等。

5G領(lǐng)域相關(guān)公司為何又開始受到機(jī)構(gòu)的青睞？滬上一家中型公募的基金經(jīng)理對記者表示，提高倉位的主要原因來自兩方面：一是市場情緒有所恢復(fù)；二是從三季報數(shù)據(jù)來看，相關(guān)上市公司業(yè)績出現(xiàn)了明顯拐點(diǎn)，通信行業(yè)業(yè)績差的階段或已經(jīng)過去。

財通證券最新發(fā)布的研報認(rèn)為，通訊行業(yè)整體業(yè)績出現(xiàn)了回暖苗頭，標(biāo)志著5G大周期已經(jīng)開啟。統(tǒng)計顯示，2018年前三季度，通信行業(yè)整體營收9479.3億元，同比增長14.2%，較半年報提高了4個百分點(diǎn)。前三季度通信行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)凈利潤220.4億元，盡管同比下滑27.3%，但較半年報下滑49.98%已大幅收窄。

進(jìn)一步從細(xì)分領(lǐng)域來觀察，部分板塊業(yè)績同比增速已經(jīng)扭轉(zhuǎn)。其中，電信運(yùn)營板塊受聯(lián)通混改業(yè)績改善影響，整體凈利潤同比增長141.0%。處于5G建設(shè)周期前端環(huán)節(jié)的網(wǎng)絡(luò)接配與塔設(shè)、通信終端與配件、線纜等的凈利潤均已轉(zhuǎn)為正向增長。

財通證券的研究員表示，考慮到目前僅處于5G試驗(yàn)網(wǎng)建設(shè)時期，大規(guī)模建設(shè)尚未正式展開，有充分的理由對未來正式商用網(wǎng)絡(luò)建設(shè)開啟后，5G對產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)公司業(yè)績的拉動作用持樂觀態(tài)度。

　　誰將在5G浪潮中最為受益？

上證報記者采訪了解到，隨著行業(yè)業(yè)績逐步回暖，部分基金對5G板塊未來樂觀的預(yù)期不斷增加，并認(rèn)為5G產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)俏磥?至3年少有的會有巨大變化的板塊。

此前受“黑天鵝”事件影響，5G板塊超跌明顯，但行業(yè)發(fā)展的趨勢并未改變。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，5G在國內(nèi)的大規(guī)模商用可能于2019年下半年正式鋪開。屆時，在基數(shù)較低的情況下，如5G公司業(yè)績超預(yù)期釋放，可能會帶來盈利和估值雙升。

匯豐晉信基金經(jīng)理陳平在接受記者采訪時肯定了5G產(chǎn)業(yè)鏈的前景。他說：“這個確定性可從兩方面來理解。從定性角度來看，5G是國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大方向，預(yù)計明年將開始大規(guī)模建設(shè)，會持續(xù)好幾年。另一方面，從定量角度來看，5G相比4G，無論是數(shù)量還是價值量，未來都會更上一層樓。在數(shù)量方面，由于5G使用的無線電頻率更高，按照物理規(guī)律，其單一基站的覆蓋范圍會比4G更小。在此背景下，未來需要建設(shè)更多基站設(shè)備去覆蓋整個網(wǎng)絡(luò)。在價值量方面，濾波器、天線等5G設(shè)備的品質(zhì)和使用量相比4G都有大幅度升級。因此，5G帶動的產(chǎn)業(yè)鏈價值量將會大很多。所以，無論從定性還是定量的角度，5G產(chǎn)業(yè)鏈未來幾年的投資機(jī)會都是值得看好的。”

展望未來2至3年，大成基金公司的基金經(jīng)理魏慶國認(rèn)為，在技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的大趨勢下，5G產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)俏ㄒ淮_定會有巨大變化的板塊，在基站端、終端、應(yīng)用和內(nèi)容等不同的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，未來都將出現(xiàn)一些優(yōu)質(zhì)公司。

信達(dá)新能源產(chǎn)業(yè)基金的基金經(jīng)理表示，5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)將在未來三年內(nèi)大規(guī)模展開。雖然當(dāng)前的技術(shù)、工程方案仍有待確定，但是新技術(shù)浪潮的來臨已沒有疑問，投資者應(yīng)該重視該領(lǐng)域的投資機(jī)會。

在樂觀預(yù)期下，不少基金甚至明確表示未來的配置的重點(diǎn)之一便是5G。信達(dá)新能源產(chǎn)業(yè)基金的基金經(jīng)理進(jìn)一步表示，展望2018年四季度，基金管理人將重點(diǎn)在5G、半導(dǎo)體、云計算等領(lǐng)域內(nèi)尋找投資機(jī)會。

中歐量化驅(qū)動混合基金表示，以智能制造、計算機(jī)、5G通信為代表的成長股，經(jīng)過一年多的調(diào)整，在盈利維持較高增速的情況下進(jìn)入了估值合理的區(qū)間，基金未來擬維持以創(chuàng)業(yè)板指錨定的行業(yè)配置，在上述較為看好行業(yè)上進(jìn)行超配。

國泰江源優(yōu)勢精選混合基金表示，展望四季度，市場的弱勢格局很難發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。在此背景下，組合操作擬在自下而上精選個股的基礎(chǔ)上，均衡組合配置，看好三類投資方向。其中之一便是代表產(chǎn)業(yè)升級方向、基本面有明顯改善的新興行業(yè)，包括電子、通信、計算機(jī)等等。

那么，誰將在5G浪潮中更為受益？陳平認(rèn)為，5G產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展會跟之前4G時代有所區(qū)別，受益的標(biāo)的也會有所不同，一個大趨勢是部分電子公司的受益程度可能要高于傳統(tǒng)意義的通信公司。

他解釋，電子公司更受益于5G的邏輯主要在于兩方面。首先，5G帶來市場空間增量大多由PCB、濾波器等電子產(chǎn)業(yè)鏈分享，這些新業(yè)務(wù)對于電子公司來說是純增量。其次，5G相關(guān)供應(yīng)鏈相比以往更加精密，更需要符合電子制造標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)加入?；诖?，若部分電子公司未來能突破壁壘進(jìn)入5G生態(tài)圈，將大幅降低制造成本，業(yè)績彈性自然也會較好。

　　聚焦績優(yōu)龍頭公司

如何把握5G領(lǐng)域的投資機(jī)會？多位基金經(jīng)理認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，5G是分階段推進(jìn)的，不會一蹴而就，投資節(jié)奏也應(yīng)與5G的商用進(jìn)展程度緊密相關(guān)，但不管哪個階段，龍頭公司都會受到資金的青睞。

上證報記者注意到，在通信板塊中，基金持倉前十大重倉股的集中度大幅提升。海通證券研究報告顯示，2018年第三季度，基金通信板塊前十名的持股市值總和占基金持有通信板塊總市值比例達(dá)79%以上，相比第二季度的66%提高了足足13個百分點(diǎn)，凸顯出龍頭公司越來越受到機(jī)構(gòu)的青睞。

具體來看，第三季度基金持有烽火通信的市值占基金持有整個板塊市值的比例為14.48%，環(huán)比大幅提高了8.63個百分點(diǎn)；基金持有光環(huán)新網(wǎng)的市值占比為13.71%，環(huán)比提高了4.59個百分點(diǎn)；基金持有中興通訊的市值占比為10.99%，環(huán)比提高了3.19個百分點(diǎn)。此外，占比環(huán)比提高的上市公司還有中國聯(lián)通、海格通信、光迅科技。

記者注意到，這些獲得超配的公司第三季度股價漲幅非常明顯。烽火通信第三季度股價漲幅21%、光環(huán)新網(wǎng)股價漲幅7%、中興通訊股價漲幅40%、中國聯(lián)通股價漲幅13%、海格通信股價漲幅9.5%、光迅科技股價漲幅26%。

滬上一位基金經(jīng)理表示，當(dāng)下時點(diǎn)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注頻譜確定和運(yùn)營商規(guī)劃預(yù)期帶動下的5G投資機(jī)會，此后會進(jìn)入設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績提速的黃金期，再下一個階段依靠5G終端產(chǎn)業(yè)鏈換機(jī)潮拉動，最后才是云計算、物聯(lián)網(wǎng)、VR、新型流媒體等應(yīng)用端的發(fā)展，但不管處于哪一個階段，龍頭公司依舊會受到資金青睞。

他進(jìn)一步解釋道：“中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)健增長時期，龍頭公司有望借助資金實(shí)力、技術(shù)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、管理優(yōu)勢獲得高于行業(yè)平均的增速和利潤，最終吸引大量資金，進(jìn)而推高公司的市場估值。相信每一個行業(yè)都會經(jīng)歷這樣的變化過程。對于5G產(chǎn)業(yè)鏈而言，供應(yīng)鏈相比以往更加精密，對相關(guān)電子制造企業(yè)的要求也進(jìn)一步提高。在此背景下，擁有技術(shù)壁壘的細(xì)分行業(yè)龍頭才能進(jìn)入5G供應(yīng)商名單，它們無疑是5G產(chǎn)業(yè)鏈大發(fā)展中的最受益對象。”

長安基金的基金經(jīng)理透露，比較看好5G產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司的發(fā)展前景，此前已提高了相關(guān)龍頭公司的持倉比例。

“5G是通信行業(yè)乃至全市場的稀缺性機(jī)會?？蓢@5G主線，圍繞‘三優(yōu)一拐’精選個股。‘三優(yōu)’即優(yōu)選現(xiàn)金流好、質(zhì)押率低、負(fù)債率低的標(biāo)的，‘一拐’即優(yōu)選業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)的公司。這既符合外圍風(fēng)險高時資金的避險需求，也抓住了行業(yè)真成長機(jī)會。”國盛證券研究員表示。

（文章來源：上海證券報）