本報記者 李潔雪 深圳報道

越來越多上市公司三季報的披露，令機構(gòu)三季度持倉圖譜呈現(xiàn)得愈發(fā)明朗。

截至10月25日下午4時，共有760家上市公司披露2017年三季報，絕大多數(shù)公司背后或多或少都出現(xiàn)了機構(gòu)的身影。

部分白馬股遭減倉

三季報透露的一個訊號是，部分白馬股遭到了機構(gòu)的暗中減持。

截至10月25日下午四時，760家已披露三季報的上市公司中，有531家公司遭到了機構(gòu)的減持。其中，減持?jǐn)?shù)量超過1000萬股的公司有256家，減持在1億股以上的有35家，減持在2億股以上的有12家。

具體到個股來看，包括平安銀行(000001,股吧)（000001.SZ）、歐菲光(002456,股吧)（002456.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）、華天科技(002185,股吧)（002185.SZ）、三花智控（002050.SZ）、中信銀行(601998,股吧)（601998.SH）、中國巨石(600176,股吧)（600176.SH）、華能國際(600011,股吧)（600176.SH）等多只個股均遭到了機構(gòu)的大幅減持。

分析來看，這些被機構(gòu)減持較多的個股中，白馬股的風(fēng)格特征較為突出，而這些公司三季度的業(yè)績增長均較為明顯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，被減持?jǐn)?shù)量超過1億股的公司中，三季度利潤同比增長的接近九成，前述歐菲光三季度凈利潤就實現(xiàn)了同比翻倍的增長。

為何這些業(yè)績增長明確的白馬股在三季度卻遭到了機構(gòu)的默默減持？股價飆漲后股票估值的上升或是最大誘因。

以上述披露三季報的公司中，被機構(gòu)合計減倉數(shù)量最多的前50只個股今年以來的股價表現(xiàn)來看，截至10月25日收盤，這50只個股今年以來的平均漲幅為29.03%，三季度的平均漲幅為10.2%。

此外，上述50只個股中，漲幅在60%以上的個股有12只，漲幅在80%以上的有5只，漲幅最高的前3只個股是北新建材(000786,股吧)（000786.SZ）、萬華化學(xué)(600309,股吧)、方大特鋼(600507,股吧)（600507.SH），漲幅分別為133.22%、118.4%、92.87%。

深圳一位公募投資總監(jiān)10月25日受訪時向記者表示，“雖然這些白馬股的業(yè)績均持續(xù)向好，但隨著今年以來價值投資關(guān)注度的持續(xù)走高，部分藍(lán)籌股、白馬股的估值隨之上升，許多個股不斷刷新歷史股價高峰，這令部分機構(gòu)不得不考慮減倉。一來可以鎖定浮盈，二來可能需要找一些估值更合適的票。”

當(dāng)然，盡管不少藍(lán)籌股、白馬股遭到了一定程度的減倉，但仍有大量機構(gòu)駐扎在這類股票之內(nèi)，多只個股的持股機構(gòu)數(shù)量都在幾十家以上，部分個股還存在單一基金公司數(shù)只基金集體抱團的現(xiàn)象。

QFII反手買入傳媒股

在各機構(gòu)資金類型中，作為資本市場投資風(fēng)向標(biāo)的“聰明錢”，QFII的持倉情況往往受到市場的特別關(guān)注。

在此次三季報中QFII的持倉動向，與國內(nèi)公募基金頗有些不謀而合。根據(jù)三季報顯示，QFII同樣減持了部分前期大熱的白馬股。

具體來看，在已公布的三季報中，有44家公司出現(xiàn)了QFII的身影，持股數(shù)量在11萬股到6700萬股之間。從持倉變動來看，這44家被QFII持有的公司中，有17只為QFII三季度新進個股；另外，有10只持倉情況未變，9只遭減持，8只遭增持。

QFII減持的個股中，就包括歌爾股份、萬華化學(xué)、蘇泊爾(002032,股吧)等一批此前持續(xù)走強的白馬股。

以歌爾股份為例，在今年二季度末，魁北克儲蓄投資集團持有歌爾股份2617.10萬股，然而到三季末魁北克儲蓄投資集團已經(jīng)不在歌爾股份的機構(gòu)投資者之列，意味著其已經(jīng)將這部分股票清空。

作為價值投資的代表，大盤藍(lán)籌股和白馬股一直深受QFII喜愛。此番QFII減持部分白馬股很多原因亦與估值有關(guān)。從QFII三季度的增持清空來看，也流露出了QFII挖掘低估值績優(yōu)股的操作思路。

根據(jù)現(xiàn)有已披露的三季報中，QFII增持或新進的個股，以醫(yī)藥股、化工股、建材股居多，例如恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)、寧夏建材(600449,股吧)（600449.SZ）、信立泰(002294,股吧)（002294.SZ）、滄州明珠(002108,股吧)（002108.SZ）、山東海化(000822,股吧)（000822.SZ）等。其中，QFII增持（包括新進）最多的3只個股為全聚德（002186.SZ）、（*ST華菱）和恒瑞醫(yī)藥，增持?jǐn)?shù)量均在1000萬股以上。

10月25日，深圳一位受訪醫(yī)藥基金經(jīng)理趙明（化名）指出，“今年以來醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績運行整體穩(wěn)健，到年底出現(xiàn)估值切換行情的可能性較大，全年行業(yè)增速將呈現(xiàn)前低后高的走勢。QFII資金在三季度對醫(yī)藥股的增持可能有這方面的考慮。”

除了增持化工股和醫(yī)藥股外，QFII在三季度還一反常態(tài)地買入新興科技股和傳媒股，包括北京文化(000802,股吧)（000802.SZ）、省廣股份(002400,股吧)（002400.SZ）、焦點科技(002315,股吧)（002315.SZ）等，這一現(xiàn)象也受到了市場的關(guān)注。

例如科威特政府投資局在三季度新進了北京文化，持股641.05萬股，占總股本0.88%。今年上半年，北京文化股價震蕩走低，直至7月底，受益于《戰(zhàn)狼2》票房收入超預(yù)期，其股價在7月27日至8月7日內(nèi)暴力拉升，累計漲幅高達(dá)56.13%，但隨后股價一直回調(diào)至今。

10月25日，一位公募國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人向記者分析稱，“按理說QFII很少會入駐活躍資金快進快出的個股，而且這還是傳媒股。可能更多還是考慮到北京文化在上半年已經(jīng)回調(diào)了不少，同時業(yè)績又在增長，所以才會有所布局。”

整體來看，目前出現(xiàn)QFII身影的44家上市公司中，有16家公司的QFII持倉數(shù)量在1000萬股以上，持股數(shù)量最多的前5家公司分別是省廣股份（002400.SZ）、啟明星辰(002439,股吧)（002439.SZ）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、棲霞建設(shè)(600533,股吧)（600533.SH）和歌爾股份（002241.SZ），其中省廣股份以6632萬股的持股數(shù)量位列第一。

成長股呼聲漸起

在熱門白馬股遭遇減倉的背后，成長股的風(fēng)似乎漸起。近期，多位受訪基金經(jīng)理表示將加大對成長股的關(guān)注度。

10月25日，安信新常態(tài)股票基金經(jīng)理袁瑋表示，“接下來一段時間里，我們的主要精力會放在所謂’二八’線上，例如，有一些藍(lán)籌股例如白酒可能已經(jīng)貴了，而有一些成長股可能已經(jīng)比較便宜，這是我們要重點關(guān)注的，因為我們的持倉里面目前大多數(shù)是絕對估值較低的藍(lán)籌股，未來很可能會把其中一些漲過頭的藍(lán)籌股換成我們認(rèn)為值得長期投資的成長股。”

目前正在發(fā)行的博時厚澤回報靈活配置基金的擬任基金經(jīng)理周心鵬，同樣表達(dá)了對成長股的看好心態(tài)。他指出，“展望后市，估值合理的成長股更具優(yōu)勢。中國經(jīng)濟回升的態(tài)勢可能已經(jīng)接近階段性頂點，且貨幣收縮的政策決心比較明確，因此，在未來一個季度中，預(yù)期市場將呈現(xiàn)寬幅震蕩的行情。在市場結(jié)構(gòu)方面，隨著所謂漂亮50估值的不斷擴張，市場在確定性溢價方面已經(jīng)有泡沫化的跡象，業(yè)績能夠保持較高增長速度，且風(fēng)險與估值匹配較為合理的成長股已經(jīng)進入價值投資區(qū)間，這類股票預(yù)計將在四季度具有相對優(yōu)勢。”

從公募基金三季度增持情況來看，部分成長股確實受到了基金的增持。目前披露的三季報中，三季度基金增持?jǐn)?shù)量最多的前十只個股分別是*ST華菱（000932.SZ）、太陽能（000591.SZ）、天潤曲軸(002283,股吧)（002283.SZ）、柳鋼股份(601003,股吧)（601003.SH）、華東重機(002685,股吧)（002283.SZ）、祁連山(600720,股吧)（600720.SH）、贏合科技(300457,股吧)（300457）、雙星新材(002585,股吧)（002585.SZ）、豐林集團(601996,股吧)（601996.SH）、江特電機(002176,股吧)（002176.SZ），其中一半為中小創(chuàng)個股。

而從機構(gòu)合計持倉變動來看，易事特(300376,股吧)（300376.SZ）、二三四五(002195,股吧)（002195.SZ）、中泰化學(xué)(002092,股吧)（002092.SZ）等利潤大幅增長甚至翻倍的個股均遭到了增持。

不過，市場是否會轉(zhuǎn)向成長風(fēng)格，是個未知數(shù)。目前仍有部分人士認(rèn)為，四季度將維持防御風(fēng)格，成長股時候未到。