民企紓困已逾一年，A股上市公司紓困取得一定成效。截至2019年12月31日，A股市場(chǎng)質(zhì)押總股數(shù)、質(zhì)押融資余額，較2019年年初分別下降8.76%和13.2%；第一大股東質(zhì)押比例80%以上的公司降至500家以下，較最高峰時(shí)下降三成；累計(jì)化解高比例質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)公司近300家。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多元化紓困方式正有效化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

精準(zhǔn)滴灌 化解大股東質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)

佳云科技是國內(nèi)知名的互聯(lián)網(wǎng)營銷公司，也是百度、小米、三星等公司多年的核心商業(yè)化合作伙伴，并與抖音、美團(tuán)等APP平臺(tái)開展合作。然而自2018年3月以來，公司控股股東深圳市一號(hào)倉佳速網(wǎng)絡(luò)有限公司將所持佳云科技股份全部質(zhì)押，并收到深交所關(guān)注函，要求其結(jié)合公司股價(jià)情況，逐筆說明佳速網(wǎng)絡(luò)質(zhì)押股票是否存在違約處置風(fēng)險(xiǎn)及化解風(fēng)險(xiǎn)擬采取的具體措施。

廣東證監(jiān)局經(jīng)排查發(fā)現(xiàn)，佳云科技控股股東具有較強(qiáng)資本實(shí)力，存在以較低成本化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的可行性，該局隨即將佳云科技列入質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解重點(diǎn)突破公司名單，集中監(jiān)管資源采取有針對(duì)性的措施。廣東證監(jiān)局先后兩次向包括佳云科技在內(nèi)的存在股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的上市公司，及其控股股東、實(shí)際控制人印發(fā)通知，通報(bào)有關(guān)問題，提出防范化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的明確要求，以及化解風(fēng)險(xiǎn)的可借鑒路徑和方式，在全轄區(qū)建立股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)信息報(bào)送和預(yù)警報(bào)告機(jī)制，持續(xù)督促佳云科技控股股東落實(shí)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解主體責(zé)任，于2019年11月6日將質(zhì)押比例由100%降至75%。

精準(zhǔn)滴灌，篩選風(fēng)險(xiǎn)化解可行性大的公司，有的放矢采取監(jiān)管督導(dǎo)措施，提高風(fēng)險(xiǎn)化解工作的針對(duì)性和有效性。2019年廣東轄區(qū)凈化解23家上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，第一大股東股票質(zhì)押比例壓降至80%以下，凈風(fēng)險(xiǎn)化解率達(dá)40.35%；自2018年10月專項(xiàng)行動(dòng)啟動(dòng)以來，累計(jì)化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)51家，風(fēng)險(xiǎn)化解率達(dá)60%。

創(chuàng)新模式 多元化紓困顯成效

2018年10月以來，針對(duì)股票質(zhì)押和紓困民企等問題，地方政府和各機(jī)構(gòu)相繼設(shè)立紓困項(xiàng)目緩解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

以福建證監(jiān)局為例，該局協(xié)同福建省地方金融工作部門著力推動(dòng)福建省紓困基金、紓困專項(xiàng)債持續(xù)紓困，協(xié)助紓困基金、紓困債了解股票質(zhì)押高風(fēng)險(xiǎn)公司經(jīng)營情況，推動(dòng)開展盡職調(diào)查、立項(xiàng)、決策工作。目前，各級(jí)紓困主體已向9家上市公司投入17.75億元，其中，省級(jí)紓困基金完成對(duì)1家公司的項(xiàng)目投資1.72億元；省級(jí)紓困債出資10億元，設(shè)立2家股權(quán)投資合伙企業(yè)，已通過對(duì)1家高風(fēng)險(xiǎn)公司全資子公司增資擴(kuò)股6億元，緩解其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；福州市紓困基金以轉(zhuǎn)貸過橋、融資擔(dān)保等方式為5家公司提供9.4億元紓困資金；泉州市紓困基金陸續(xù)與3家公司洽談投資方案。

與此同時(shí)，福建證監(jiān)局支持收購，解困扶新，著力推動(dòng)資不抵債或涉及行政刑事案件等公司引入戰(zhàn)略投資者、變更實(shí)際控制人，以“脫胎換骨”方式化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，并為上市公司注入活力。目前，2家公司控制權(quán)已經(jīng)變更，3家公司經(jīng)營管理權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移，大股東股份轉(zhuǎn)讓，拍賣事項(xiàng)正在商談或司法程序中。

創(chuàng)新模式，多元化紓困顯成效。2019年福建轄區(qū)股票質(zhì)押高風(fēng)險(xiǎn)公司在2018年減至20家的基礎(chǔ)上，再減少9家，風(fēng)險(xiǎn)得到持續(xù)釋放。

“紓困最核心的要點(diǎn)不在于單向資金輸入，而是相關(guān)機(jī)構(gòu)是否具備專業(yè)過硬的技術(shù)能力。紓困不僅要解決上市公司或其大股東短期流動(dòng)性問題，還應(yīng)該從長遠(yuǎn)著眼，通過資產(chǎn)重組、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等綜合性資本運(yùn)作方案，讓上市公司步入良性發(fā)展軌道，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。”華泰聯(lián)合相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

匯聚合力 優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境

2019年，上市公司積極“自救”，地方政府和金融機(jī)構(gòu)紛紛設(shè)立紓困基金，證券交易所發(fā)行紓困專項(xiàng)債券、私募基金等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)加入紓困隊(duì)伍。在多方合力下，當(dāng)前紓困民營企業(yè)、化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的良好氛圍和機(jī)制已經(jīng)形成。

以四川證監(jiān)局為例，在推動(dòng)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解過程中，四川證監(jiān)局始終緊密依托地方政府及相關(guān)部門，形成常態(tài)化合作機(jī)制。一方面，四川證監(jiān)局聯(lián)合地方政府約談高比例質(zhì)押公司大股東，壓實(shí)主體責(zé)任。另一方面，在質(zhì)押披露新規(guī)出臺(tái)時(shí)，及時(shí)提示大股東，要求其自覺遵守相關(guān)監(jiān)管要求。同時(shí)，針對(duì)場(chǎng)外質(zhì)押中履約保障率較高的公司，多次赴銀保監(jiān)局溝通，聚焦個(gè)案精準(zhǔn)施策，推動(dòng)銀行債權(quán)人提高質(zhì)押折扣率釋放質(zhì)押股票，穩(wěn)妥化解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。截至2019年底，四川轄區(qū)高比例質(zhì)押公司16家，較2019年年初凈化解率超過35%，自2018年10月起，轄區(qū)國有紓困資金到位已超過120億元。

天風(fēng)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，自2018年10月以來，有關(guān)部門積極推出相關(guān)政策，通過各類金融機(jī)構(gòu)等設(shè)立質(zhì)押紓困專項(xiàng)基金，鼓勵(lì)符合條件的各類資金成立新基金，幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境；完善上市公司股份回購制度；繼續(xù)深化并購重組市場(chǎng)化改革。各地方政府陸續(xù)成立紓困專項(xiàng)基金。隨著證券市場(chǎng)信心重建，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)改善趨勢(shì)將持續(xù)。