證監(jiān)會4月17日發(fā)布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌股票指引》(以下簡稱《指引》)，自發(fā)布之日起實施。安信證券新三板研究負責人諸海濱17日在接受中國證券報記者采訪時表示，《指引》正式出臺，整體略超市場預期，給公募基金更強的自由裁量權。

“《指引》正式出臺標志著新三板市場改革向前邁進一大步，同時也意味著精選層的公開發(fā)行將越來越近。下一階段將看到公募基金的新產品申報和參與公開發(fā)行各項準備工作。借鑒科創(chuàng)板首批公司從申報到發(fā)行總共用時3個月左右，若精選層能7-8月開板，預計首批公司規(guī)?；蜻_到20-30家。”諸海濱表示。

諸海濱指出，相比《征求意見稿》，整體變化不大，但部分略好于市場預期。一是放寬可投精選層基金類型，意見稿中僅限定為三類即股票基金、混合基金、債券基金，正式稿中放寬至“證監(jiān)會認定的其他基金”。一方面現有基金有5-6大類基金組成，原只規(guī)定了3類基金可參與。另一方面原稿中的債券基金里面也有細分小類基金比如純債并不適合投資權益類資產，此種規(guī)定更為合理。二是未限定投資精選層比例上限，由公募基金自己把握。意見稿中的投資比例由“審慎確定”改為“根據基金投資策略、運作方式等合理確定具體投資比例并在基金合同中約定”，給與公募基金更多自由裁量權。三是強調與上市公司同樣的研究深度，和A股投資決策流程接近。“基金管理人建立健全投資決策機制和風險管理制度，投資掛牌股票應當有充分的投資依據，詳細的研究報告和風險分析支持，并重申機構及從業(yè)人員的底線要求。四是沒有限制可參與精選層的基金產品的投資者申購起點?！吨敢肺匆?guī)定基金產品申購起點，由公募基金自主把握，或意味著更多投資人能通過公募基金參與精選層。五是長期更加利好市場生態(tài)：短期來看，要求現有公募基金需要履行法律法規(guī)和契約程序才能參與精選層，對存量基金而言過程較長也相對復雜。但長期來看，因為轉板機制和精選層優(yōu)秀公司的存在，在未來的新發(fā)公募基金或都將在契約中做好準備能夠參與精選層投資，對于新三板市場而言長期有好處。六是加強流動性風險管理，取消意見稿中對于側袋機制的限制條件，強化投資者保護。正式稿為“基金管理人可基于保護基金份額持有人利益的原則，履行法定程序后啟用側袋機制”，取消了意見稿中“基金所投資掛牌股票價值存在重大不確定性且面臨潛 在大額贖回申請時，”這一前置條件。

諸海濱分析，根據目前部分公司已公告的發(fā)行方案，預計平均融資規(guī)模在2-3億元左右，則首批精選層公司融資額預計達60-90億元。因此，建議公募基金產品規(guī)模不宜過大，且需要謹慎確定投資比例。初期建議以跨市場的混合型開放式基金（例如投資范圍包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和新三板精選層的主題型基金）或投資精選層的定期封閉式基金為主。