近日，康美藥業(yè)股份有限公司(60051.SH，以下簡(jiǎn)稱：ST康美)與廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱：廣藥集團(tuán))簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。此消息一出，ST康美的股票連續(xù)三日漲停，9月17日至9月19日，ST康美的股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)15%。

雖然，受到此消息利好，使得ST康美的股價(jià)一路上揚(yáng)，但擺在其面前的并非就只剩一片坦途。除深陷被證監(jiān)會(huì)以財(cái)務(wù)造假處罰的負(fù)面影響外，ST康美還面臨著投資者索賠、流動(dòng)性壓力大、業(yè)績(jī)下滑等種種困境。

　　“振興大南藥”戰(zhàn)略

9月16日，ST康美與廣藥集團(tuán)在廣州舉行戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式，雙方將整合在中醫(yī)藥領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)資源，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，在中藥材供應(yīng)鏈管理服務(wù)、產(chǎn)品渠道服務(wù)等領(lǐng)域開(kāi)展合作，共同助力“振興大南藥”。

雖然，據(jù)ST康美發(fā)布的公告，該協(xié)議僅為雙方開(kāi)展項(xiàng)目合作的基礎(chǔ)性框架文件，具體合作事項(xiàng)還需要雙方另行簽署協(xié)議約定。但從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，這一利好消息直接使ST康美的股價(jià)實(shí)現(xiàn)三連板。

數(shù)據(jù)顯示，9月17日至19日，ST康美連續(xù)三日漲停，股價(jià)從3.57元/股上漲至4.14元/股，累計(jì)漲幅15.97%；市值也從178億元上升至206億元。也就是說(shuō)，短短三日期間，ST康美的總市值飆升了28億元。

據(jù)了解，廣藥集團(tuán)是廣州市政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)管理國(guó)有資產(chǎn)的國(guó)有獨(dú)資公司，主要從事中成藥及植物藥、化學(xué)原料藥及制劑、生物藥、大健康產(chǎn)品等的研發(fā)及制造、商貿(mào)物流配送以及醫(yī)療健康服務(wù)等業(yè)務(wù)。

而ST康美的業(yè)務(wù)體系則是涵蓋上游的中藥材種植與資源整合、中游的中藥材專業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)、中藥飲片、中成藥制劑、保健食品等，以及下游的集醫(yī)療機(jī)構(gòu)資源、智慧藥房、連鎖藥店等業(yè)務(wù)。

對(duì)于此次戰(zhàn)略合作，ST康美方面稱，“本次戰(zhàn)略合作協(xié)議為原則性、意向性合作協(xié)議，不涉及具體金額，對(duì)公司目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)重大影響。此外，協(xié)議的后續(xù)執(zhí)行情況存在一定不確定性，在協(xié)議期限內(nèi)可能存在和發(fā)生其他不可預(yù)見(jiàn)或無(wú)法預(yù)期的履行風(fēng)險(xiǎn)，投資者需注意投資風(fēng)險(xiǎn)。”

　　深陷財(cái)務(wù)造假危機(jī)

雖然，受到利好消息的提振，ST康美的股價(jià)連續(xù)回升，但仍無(wú)法改變其已不復(fù)昔日風(fēng)采的狀態(tài)。早在2018年上半年，康美藥業(yè)還是A股市場(chǎng)上如日中天的中醫(yī)藥白馬股，股價(jià)一度高至27.81元/股。而僅僅只相隔了短短一年的時(shí)間，康美藥業(yè)深陷財(cái)務(wù)造假危機(jī)，不僅淪為了岌岌可危的ST股，股價(jià)也一度跌至2.56元/股。

回顧此次財(cái)務(wù)造假事件。2018年12月28日，康美藥業(yè)正式被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。2019年4月29日，康美藥業(yè)發(fā)布了一份關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的公告。公告顯示，康美藥業(yè)2017年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、費(fèi)用及款項(xiàng)收付方面存在賬實(shí)不符的情況。其中，營(yíng)業(yè)收入多計(jì)88.98億元，貨幣資金多計(jì)299.44億元等。此消息一出，全市場(chǎng)嘩然。5月20日，康美藥業(yè)發(fā)布停牌提示公告，并更名為ST康美。

8月16日，證監(jiān)會(huì)公布了關(guān)于康美藥業(yè)的調(diào)查結(jié)果，2016年1月1日至2018年6月30日，該公司分別虛增營(yíng)業(yè)收入89.99億元、100.32億元、84.84億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別虛增6.56億元、12.51億元、20.29億元；2018年年報(bào)虛增的營(yíng)業(yè)收入16.13億元，虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.65億元。

此外，在2016年至2018年上半年期間，該公司還通過(guò)財(cái)務(wù)不記賬、虛假記賬，偽造、變?cè)齑箢~定期存單或銀行對(duì)賬單，配合營(yíng)業(yè)收入造假偽造銷售回款等方式，分別虛增貨幣資金225.49億元、299.44億元，361.88億元。僅僅兩年半的時(shí)間，ST康美虛增貨幣資金累計(jì)高達(dá)886.81億元。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)對(duì)ST康美責(zé)令改正，給予警告，處以60萬(wàn)元的罰款，且對(duì)實(shí)控人及相關(guān)高管采取了10萬(wàn)至90萬(wàn)的罰款。但令人費(fèi)解的是，處罰落地后，ST康美的股價(jià)未跌一分，反而實(shí)現(xiàn)了連續(xù)四日漲停，從3.04元/股上漲至3.70元/股。

值得注意是，雖然并未判退市，但是ST康美將面臨著投資者索賠的巨大壓力。據(jù)悉，目前已有多名投資者正積極準(zhǔn)備訴訟，若面臨大規(guī)模的索賠，除去虛增部分，ST康美是否能安然度過(guò)危機(jī)依然還是個(gè)未知數(shù)。

　　上半年?duì)I收凈利雙降

那么，去除虛假繁華之后的ST康美，其真實(shí)業(yè)績(jī)究竟是怎么樣的？2019年8月28日，ST康美發(fā)布了2019年半年報(bào)。

中報(bào)顯示，2019年上半年ST康美實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.33億元，同比下滑15.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.86億元，同比下滑82.50%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)僅為726萬(wàn)元，同比下降98.44%。

與此同時(shí)，由于加大主業(yè)板塊的投入，ST康美今年以來(lái)的銷售費(fèi)用出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，但公司醫(yī)藥板塊卻并無(wú)增收。

中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，ST康美上半年的銷售費(fèi)用為6.67億元，同比增長(zhǎng)34.54%；而醫(yī)藥板塊營(yíng)業(yè)收入為60.12億元，較去年同期減少26.07%。

不過(guò)，雪上加霜的是，巨大的流動(dòng)性壓力是其面臨的另一大難題。截至6月30日，ST康美的整體負(fù)債達(dá)441.24億元，其中，流動(dòng)負(fù)債高達(dá)238.2億元，短期借款為152.3億元。但此時(shí)的貨幣資金余額僅為4.78億元，較去年同期的398.85億元減少了98.80%，償債壓力不容樂(lè)觀。

此外，值得注意的是，8月24日，中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司宣布ST康美的主體信用等級(jí)由 A下調(diào)至 BBB，將“15 康美債”、“18 康美 01”和“18 康美 04”的債項(xiàng)信用等級(jí)由 A 下調(diào)至 BBB，并將公司主體及上述債項(xiàng)信用等級(jí)列入可能降級(jí)的信用評(píng)級(jí)觀察名單。

在盈利水平下降、貨幣資金大幅減少、償債壓力大且遭遇信用下調(diào)等情況下，深陷危機(jī)的ST康美該如何絕處逢生？未來(lái)又會(huì)有怎樣的發(fā)展規(guī)劃，值得期待。

（文章來(lái)源：投資者網(wǎng)）