軍工元年正式開啟？萬噸巨艦出口泰國，A股這三大領(lǐng)域值得關(guān)注，軍工ETF成“香餑餑”。

中國對泰國出口萬噸級的大型水面艦艇，某種程度上意味著高端制造正引導(dǎo)我國軍工產(chǎn)品出口進入一個快速發(fā)展的新階段。艦艇、導(dǎo)彈、無人機，這可能是A股上市公司在軍貿(mào)出口上最具競爭力的三大拳頭產(chǎn)品。

由于軍工上市公司銷售的保密性質(zhì)，以及多數(shù)產(chǎn)品并非在A股上市公司中，投資者對軍工行業(yè)的印象始終處于一種神秘狀態(tài)，但相關(guān)公司的一些細枝末節(jié)，仍然能為投資者展示軍工行業(yè)的某些趨勢和變化，公募基金對軍工的布局也體現(xiàn)出該行業(yè)的新氣象。

9月9日，中國船舶工業(yè)集團有限公司出口泰國海軍船塢登陸艦建造協(xié)議簽字儀式在北京舉行。這是我國首次對外出口船塢登陸艦。

　　制造業(yè)崛起助力軍工出口

公開信息顯示，截止今年6月底，我國艦艇總排水量超過90萬噸，這一數(shù)字已經(jīng)超過俄羅斯海軍約75萬噸的噸位，位居世界第二，與日本、英國、意大利三國海軍噸位的總和幾乎持平。

在中船集團的出口簽約儀式上，中船集團總經(jīng)理楊金成表示，中船集團和泰國海軍擁有悠久的合作歷史和豐碩的合作成果。自2012年中泰兩國建立全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系以來，兩國友好關(guān)系不斷深化，為中船集團和泰國海軍開展更廣泛、更務(wù)實的項目合作奠定了堅實基礎(chǔ)。此次協(xié)議的簽署，標(biāo)志著中船集團與泰國海軍的合作邁上了一個新臺階。中船集團將以先進的設(shè)計建造能力、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量、高效的保障體系，把這一項目打造成為中船軍貿(mào)品牌的“精品工程”，樹立起中船集團與泰國海軍、中泰兩國政府、中泰兩國人民友好合作的新典范。

中船集團在上述信息中并未透露出口泰國的船塢登陸艦的單艘售價。但根據(jù)泰國媒體一個月前的報道，泰國方面的預(yù)算是以40億泰銖，相當(dāng)于9億元人民幣購買一艘中國的船塢登陸艦?？紤]到價格博弈，具體價格可能會較泰國方面出價略有上浮。

中國一直在為071船塢登陸艦外貿(mào)版尋求買家，該型號登陸艦在2018年底、2019年初密集參加巴基斯坦防務(wù)展、阿布扎比防務(wù)展，以吸引潛在客戶。由于該型船塢登陸艦噸位高達2萬噸，該筆交易達成后，將意味著出售給泰國的071船塢登陸艦，將可能成為泰國最大的軍艦，超過了泰國唯一一艘航母的噸位，后者噸位只有1.2萬噸。

值得一提的是，上述交易與A股上市公司也存在千絲萬縷的聯(lián)系，中船集團旗下資產(chǎn)涉及A股上市公司，目前相關(guān)上市資產(chǎn)正在進行重組。一些券商研報認為，重組完成后，中船集團旗下上市公司各自的角色也就明晰了：中國船舶、中船防務(wù)和中船科技這三家上市公司將分別是中船集團總裝資產(chǎn)、動力資產(chǎn)、高科技和新產(chǎn)業(yè)平臺。中國船舶將作為中船集團的船舶總裝資產(chǎn)上市平臺。中船集團旗下核心的軍民船業(yè)務(wù)整合進入了中國船舶。

東北證券分析師陳鼎如指出，目前涉及軍工核心主業(yè)的上市公司較少，主要為配套零部件、武器裝備總裝的軍工廠，大量輕資產(chǎn)、高收益的科研院所類資產(chǎn)尚未實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，未來核心軍工資產(chǎn)證券化提升空間巨大。軍工是本次國企混改的重點領(lǐng)域，隨著體制、政策和機制等方面改革工作的深入，軍工企業(yè)混改、科研院所轉(zhuǎn)制等改革工作有望持續(xù)推進，為核心軍工資產(chǎn)的證券化奠定良好的基礎(chǔ)，資本市場也將在資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展方面發(fā)揮更大的作用。

招商證券分析師王超指出，從產(chǎn)業(yè)層面來看，資產(chǎn)證券化作為混改的重要方式之一，有望繼續(xù)加速。2018年以來，軍工企業(yè)資本運作密集，包括核心軍工資產(chǎn)整體上市、科研院所優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化等。建議重點關(guān)注行業(yè)資產(chǎn)證券化相關(guān)投資機會。

　　軍工行業(yè)迎來發(fā)展元年？

種種跡象顯示，2019年或?qū)⒊蔀橹袊姽た萍夹袠I(yè)快速發(fā)展的元年。這包括A股上市公司宏大爆破在2019年正式開始拓展國際業(yè)務(wù)，上市公司航天彩虹在2018年12月中旬完成更名程序，在2019迎來了新的發(fā)展階段。

誰也未料到，主營礦山爆破業(yè)務(wù)的宏大爆破(002683)居然推出了國際領(lǐng)先的導(dǎo)彈產(chǎn)品。宏大爆破今年7月18日晚間公告，公司研制的HD-1項目出口立項獲得國家有關(guān)部門批復(fù)同意，公司正按計劃穩(wěn)步推進HD-1項目各項工作。宏大爆破去年8月公告，擬投資研制某外貿(mào)型導(dǎo)彈武器系統(tǒng)(即“HD-1項目”)，預(yù)計項目總投資13.28億元。

宏大爆破董秘今年7月在投資者互動時表示，上市公司聘任已退休的原保利科技總裁作為HD-1導(dǎo)彈項目的國際銷售團隊的領(lǐng)頭者。據(jù)悉，HD-1超音速巡航導(dǎo)彈項目是一個完整的武器系統(tǒng)，包括車載基本型、機載型和艦載型三大系列。整個武器系統(tǒng)由導(dǎo)彈、導(dǎo)彈發(fā)射系統(tǒng)、指揮控制系統(tǒng)、目標(biāo)指示系統(tǒng)、綜合保障系統(tǒng)等5個系統(tǒng)組成。該項目技術(shù)含量高、附加值高、產(chǎn)值規(guī)模大，是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的首選項目。該項目的實施，能夠發(fā)揮公司的創(chuàng)新優(yōu)勢，形成軍民融合典型示范效應(yīng)，將為我國尖端武器發(fā)展貢獻新力量、新模式。

值得一提的是，HD-1超音速巡航導(dǎo)彈是宏大爆破定位于瞄準(zhǔn)國際客戶、專門用于外貿(mào)出口的武器系統(tǒng)，該導(dǎo)彈一經(jīng)問世，就立即被視為布拉莫斯導(dǎo)彈的有力競爭者。布拉莫斯導(dǎo)彈是印度與俄羅斯聯(lián)合研制的新型超音速導(dǎo)彈，這種價格昂貴的導(dǎo)彈一直在尋求向第三國進行出口。

安信證券的一份報告指出，HD-1超音速巡航導(dǎo)彈性能超越了布拉莫斯，軍貿(mào)市場空間很大。HD-1與布拉莫斯相比具備速度快、彈頭大、體積小、重量輕的特點，其直徑約為布拉莫斯的1/2、彈頭重量為布拉莫斯的2倍、重量約為布拉莫斯的2/3、最大飛行速度高于布拉莫斯，全程超音速巡航飛行可以極大地提高導(dǎo)彈的機動性和突防能力。HD-1的核心優(yōu)勢在于采用固體沖壓發(fā)動機，其優(yōu)勢在于質(zhì)量小、比沖大、突防能力強、使用維護簡便，技術(shù)源自宏大日晟。對標(biāo)布拉莫斯，HD-1軍貿(mào)市場空間很大。

根據(jù)新華社客戶端的報道，印度于今年八月份耗資近2億美元為印海軍采購兩組岸基型“布拉莫斯”巡航導(dǎo)彈。印度的這一舉動或?qū)⒁馕吨?，作為布拉莫斯?dǎo)彈的對標(biāo)產(chǎn)品，HD-1在出口訂單方面迎來不小的想象力。

　　誰是A股軍工外銷主力？

除了上述艦艇、導(dǎo)彈，A股上市公司另一拿手業(yè)務(wù)是軍用無人機，實際上從上市公司的主營業(yè)務(wù)看，與大多數(shù)軍工出口企業(yè)皆非A股上市公司資產(chǎn)不同，比如著名的梟龍輕型戰(zhàn)斗機就并非A股上市公司資產(chǎn)，相比之下，航天彩虹是目前A股最純正的以出口為主的軍工上市公司。

物美價廉在軍工行業(yè)實際上不是一個美妙的形容詞，但在某些特殊領(lǐng)域除外，由于無人機的對手——導(dǎo)彈通常制造成本更為昂貴，因此，當(dāng)無人機的價格變得極低，每一次無人機被導(dǎo)彈擊落，都可以被理解為一種特殊的勝利，意味著它避免了飛行員的損失以及耗費對手的財力。

對于單機售價超過1億人民幣的美國捕食者無人機，A股上市公司航天彩虹旗下的國產(chǎn)彩虹無人機，就是一種幾乎把無人機賣到“白菜價”的產(chǎn)品，并因此搶走了美國在中東地區(qū)的許多傳統(tǒng)客戶，根據(jù)公開信息顯示，沙特、埃及、伊拉克、阿爾及利亞等中東國家均采購了不同型號的彩虹無人機，但數(shù)量不明。

根據(jù)證券時報此前報道，航天彩虹上市公司旗下彩虹系列無人機已經(jīng)在中東地區(qū)參與了上千次實戰(zhàn)，主力產(chǎn)品“彩虹-3”和“彩虹-4”型無人機在手訂單飽滿，正處于全速生產(chǎn)狀態(tài)。不僅如此，航天科技集團 11 院正在研制多個全新型號無人機，“彩虹-7”、“彩虹-10”等新機型均在第十二屆珠海航展上亮相，成功引起廣泛關(guān)注。

客戶購買的產(chǎn)品直接參戰(zhàn)往往能夠為生產(chǎn)商帶來免費的廣告效應(yīng)，伊拉克、沙特、埃及多次展示了用彩虹無人機擊毀敵方堡壘和車輛的視頻，從而使得更多的國家考慮采購這種有實戰(zhàn)表現(xiàn)的產(chǎn)品。

國外市場已經(jīng)成為彩虹無人機的第一大銷售來源，航天彩虹在投資者互動時表示，目前，彩虹無人機國外銷售占比較高，國內(nèi)市場開發(fā)已取得一定成效，國內(nèi)銷售占比將會逐步提高。值得一提的是，航天彩虹上市公司大股東公開承諾，不在上市公司以外生產(chǎn)制造彩虹無人機。公司年報顯示，航天彩虹2018年實現(xiàn)營業(yè)收入27.19億元，同比增長87.93%，實現(xiàn)凈利潤2.42億元，同比增長29.51%，每股收益0.26元，擬10派0.3元。據(jù) DMS 集團預(yù)測，2014-2023 年全球軍用無人機市場規(guī)模將達到 710 億美元，公司發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

武器工業(yè)數(shù)據(jù)庫(SIPRI)數(shù)據(jù)顯示，僅在2017年，美國武器出口額就有124億美元，是第二名俄羅斯武器出口額的兩倍，占全球武器出口總額的39.8%。中國僅占到全球武器出口總額的不到5%。市場人士認為，隨著中國科技的進步、高端制造業(yè)的崛起，疊加軍民融合，中國軍工公司的潛力仍有較大的挖掘空間。

　　軍工主題基金賺錢效應(yīng)明顯

前述軍工元年的啟動的說法，不僅僅來自上市公司基本面在今年的大舉變化，以及國內(nèi)重大出口訂單的達成。更重要的是，國內(nèi)的機構(gòu)投資者從行動上也表明了對今后軍工行業(yè)的極大興趣。

富國中證軍工龍頭ETF恰恰就是在今年成立，其成立于2019年7月，今年8月26日上市交易，首募規(guī)模為72.02億元，成為目前市場規(guī)模最大的軍工主題ETF。該ETF基金上市后交易活躍，首日成交額達到6.34億元。截至9月3日收盤，該ETF基金上市以來總成交額達24.74億元。

軍工ETF顯然受到了市場和投資者的歡迎，以易方達中證軍工ETF基金為例，其近1月基金凈值上漲18.56%，近3個月本基金凈值上漲22.42%，近6月基金凈值上漲11.15%，近1年本基金凈值上漲19.43%。公開數(shù)據(jù)顯示，今年前8月，軍工主題基金平均漲幅為29.63%，呈現(xiàn)出明顯的賺錢效應(yīng)。值得一提的是，諸如宏大爆破等軍工公司近期表現(xiàn)極為出色，受益于導(dǎo)彈可能將獲得國外訂單的預(yù)期，最近三個月內(nèi)，宏大爆破股價上漲了接近50%。

不過，總體而言，國內(nèi)基金對軍工的配置仍處于起步階段，低配軍工的現(xiàn)狀也意味著該板塊的拋壓相對較少，為軍工股的反彈提供了潛在的力量。根據(jù)媒體報道，按照申萬宏源證券的研究報告，截至二季度末，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金全部重倉股中，軍工股配置比例不足1%，考慮到機構(gòu)配置需求開始，軍工股的機會可能還將繼續(xù)表現(xiàn)。