科創(chuàng)板不包容“弄虛作假”
科創(chuàng)板的受理和審核工作,正在緊張有序地進(jìn)行。目前,上交所已受理企業(yè)申請近百家,發(fā)出首輪問詢70多家。有部分企業(yè)已提交首輪問詢回復(fù)。
從受理情況看,申報企業(yè)總體上屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),能夠反映現(xiàn)階段我國科技創(chuàng)新企業(yè)整體現(xiàn)狀,具備較強的科創(chuàng)屬性和較良好的成長性。可以說,設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的開局工作是平穩(wěn)正常的。
但也有不盡如人意處。目前已披露的招股說明書質(zhì)量參差不齊,與試點注冊制改革要求及市場各方期待還有一定差距。比如,對科技創(chuàng)新相關(guān)事項及風(fēng)險因素披露不充分、不到位,把風(fēng)險揭示變成了自我表揚。有的招股說明書未能使用事實描述性語言,卻使用了市場推廣的宣傳用語,有美化甚至夸大的嫌疑。這種情況,說得嚴(yán)重一點,有弄虛作假之嫌。對此,上交所已公開表示,這些問題的存在,說明發(fā)行人和中介機構(gòu)對如何按照試點注冊制改革理念,在發(fā)行上市環(huán)節(jié)落實以信息披露為中心的監(jiān)管要求,理解深度不夠、重視程度不夠、執(zhí)行力度不夠。
在科創(chuàng)板申報材料暴露出諸多問題的同時,甚至有媒體和輿論質(zhì)疑個別企業(yè)隱瞞重要事項,信披不真實,有欺詐上市嫌疑。雖然這些質(zhì)疑最終需要監(jiān)管部門審核甄別,申請上市也不等于最終上市,但這種現(xiàn)象仍值得監(jiān)管層的高度警惕。要見微知著、防微杜漸,現(xiàn)在就有必要對那些潛在的、可能的違法違規(guī)現(xiàn)象保持警惕,予以重視。
科創(chuàng)板實行更具包容性的市場制度,這既是適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)特性的需要,也是中國資本市場制度改革與完善的嘗試。但是,科創(chuàng)板的包容性是對符合科技創(chuàng)新規(guī)律的不確定性和高風(fēng)險性的包容,而絕不是對發(fā)行人和相關(guān)中介機構(gòu)“誠意”與“責(zé)任”的包容。科創(chuàng)板可以對創(chuàng)新失敗體現(xiàn)包容性,但絕不能容忍弄虛作假。
目前,圍繞科創(chuàng)板,監(jiān)管部門已經(jīng)建立了比較完善的規(guī)則體系。但是,要更有效防范那些意圖不良的瑕疵企業(yè)蒙混過關(guān),特別是要杜絕欺詐發(fā)行,保護(hù)投資者的合法權(quán)益,保障科創(chuàng)板開局成功并行穩(wěn)致遠(yuǎn),還需要形成多層次全方位的防護(hù)體系,形成監(jiān)管部門、社會監(jiān)督及司法部門的綜合力量,對那些有意弄虛作假者保持高度威懾力。
首先,要確保規(guī)則在實踐中始終得到最嚴(yán)格的貫徹執(zhí)行。這一點,目前在上交所的審核問詢中,已經(jīng)得到了較好的體現(xiàn)。在對70余家申報企業(yè)的首輪問詢中,上交所遵循“全面問詢、突出重點、合理懷疑、壓實責(zé)任”的原則,平均對每家企業(yè)提出了40余個問題,力爭“問出一個真公司”。關(guān)于“合理懷疑”,上交所表示,對申報材料中財務(wù)數(shù)據(jù)是否勾稽合理、財務(wù)信息與非財務(wù)信息能否相互印證等問題高度重視,對存在不一致之處予以重點問詢,努力防范和震懾欺詐發(fā)行、虛假陳述等惡意違法行為。另外,針對審核中發(fā)現(xiàn)的保薦機構(gòu)核查把關(guān)不嚴(yán)的問題,上交所日前已約談相關(guān)保薦機構(gòu)。
其次,需要更充分地發(fā)揮社會監(jiān)督特別是輿論監(jiān)督的作用。相較于傳統(tǒng)市場,科創(chuàng)板具有更先進(jìn)、更公開透明的制度設(shè)計,“以信息披露為核心”的審核理念和受理、審核過程全公開的實踐,為社會監(jiān)督提供了良好條件。陽光是最好的消毒劑。監(jiān)管部門應(yīng)更加重視社會監(jiān)督特別是輿論監(jiān)督的力量,并對其保持更大的包容。
第三,對于那些懷有主觀惡意的欺詐者,監(jiān)管部門必須用足法律法規(guī)賦予的權(quán)力,對其予以嚴(yán)厲處罰,決不姑息。從目前的制度設(shè)計上看,監(jiān)管部門并不缺乏對諸如欺詐發(fā)行等行為有力的處罰手段。在交易所層面的規(guī)則中,欺詐發(fā)行屬于“重大違法強制退市情形之一”。在證監(jiān)會層面的規(guī)則中,對于欺詐發(fā)行和欺詐上市的情形,證監(jiān)會可以采取5年內(nèi)不接受發(fā)行人公開發(fā)行證券相關(guān)文件、對相關(guān)責(zé)任人員采取市場禁入等措施,特別是對于存在欺詐行為并已經(jīng)發(fā)行上市的,可以責(zé)令上市公司及其控股股東、實際控制人在一定期間從投資者手中購回本次公開發(fā)行的股票。“強制購回”的處罰手段若能輔之以更具可操作性的細(xì)則并得到無條件執(zhí)行,無疑將對欺詐者形成威懾力,在最大程度上將潛在的犯罪意圖遏制于無形。
第四,為適應(yīng)資本市場的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢,包括《公司法》《證券法》和《刑法》在內(nèi)的法律體系有必要盡快做出調(diào)整,對欺詐發(fā)行等犯罪行為予以更大力度的懲罰。對于市場討論已久的集體訴訟制度,應(yīng)進(jìn)一步研究,盡快形成可實行的形式和途徑,為合法利益受到侵害的投資者提供有效的法律維權(quán)手段。
對作奸犯科的打擊,就是對正直守法的鼓勵。對弄虛作假的嚴(yán)懲,就是對真正創(chuàng)新企業(yè)的支持。
責(zé)任編輯:陳美琪