6月1日，首批A股股票正式納入MSCI指數(shù)體系，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放再進(jìn)一步

A股，越來(lái)越有“國(guó)際范兒”(熱點(diǎn)聚焦)

今年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放“好戲”不斷。這其中，A股被納入MSCI(明晟公司)指數(shù)受到廣泛關(guān)注。6月1日起，A股首批股票正式納入MSCI指數(shù)體系。從去年6月明確A股將納入，到今年6月正式落地，這一事件標(biāo)記著A股市場(chǎng)日益開(kāi)放的進(jìn)程。如何從市場(chǎng)改革開(kāi)放整體格局看待A股被納入MSCI？這對(duì)股市將帶來(lái)什么影響？適應(yīng)越來(lái)越國(guó)際化的市場(chǎng)，投資者該如何調(diào)整？

MSCI指數(shù)是個(gè)啥？

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好前景，使A股具備較強(qiáng)全球資產(chǎn)配置價(jià)值。A股納入MSCI指數(shù)，順應(yīng)了市場(chǎng)需求，也是中國(guó)股市走向國(guó)際舞臺(tái)的重要一步

幾年前，MSCI對(duì)于A(yíng)股市場(chǎng)絕大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，還是個(gè)陌生名詞。它從被人們所認(rèn)知并逐步熟悉，要從2013年算起。

MSCI是一家金融服務(wù)提供商，全稱(chēng)是摩根士丹利資本國(guó)際公司，有時(shí)還被叫作明晟公司，以編制股票指數(shù)著稱(chēng)。MSCI指數(shù)體系是全球職業(yè)投資人和管理人采用最多的基準(zhǔn)指數(shù)體系之一，提供包括股權(quán)、固定資產(chǎn)、對(duì)沖基金、股票市場(chǎng)等類(lèi)別資產(chǎn)的指數(shù)。有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)估算，目前全球以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)的投資資產(chǎn)以萬(wàn)億美元計(jì)。

據(jù)MSCI官方公布的信息，截至2017年底，MSCI的客戶(hù)包括了全球絕大部分排名靠前的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，跟蹤MSCI指數(shù)的基金也非常多。這樣的市場(chǎng)地位，使得當(dāng)某個(gè)市場(chǎng)被納入其指數(shù)后，往往能獲得大量國(guó)際投資者的關(guān)注。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，A股市場(chǎng)在全球市場(chǎng)體系的重要性日益增強(qiáng)。從MSCI的角度看，自然不會(huì)忽略日益強(qiáng)烈的市場(chǎng)需求。2013年6月，MSCI宣布將A股列入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)觀(guān)察名單，并啟動(dòng)投資者征詢(xún)。然而，A股納入MSCI指數(shù)的過(guò)程并非一帆風(fēng)順，在2014年6月、2015年6月、2016年6月連續(xù)3年的評(píng)審中，A股市場(chǎng)卻礙于種種原因，未能成功納入。

不過(guò)，這幾年間，中國(guó)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放“馬不停蹄”。滬股通和深股通的互聯(lián)互通機(jī)制，解決了A股市場(chǎng)上部分股票境外投資進(jìn)出的限制問(wèn)題。2014年11月，滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制正式開(kāi)通。2016年底，深港通推出且同步取消了滬港通、深港通交易的總額限制，為資金進(jìn)入A股市場(chǎng)提供了便利。2016年5月底，滬深交易所發(fā)布上市公司停牌復(fù)牌新規(guī)，明確了停牌事項(xiàng)和最長(zhǎng)停牌時(shí)間，進(jìn)一步規(guī)范了A股的停牌制度。

改革開(kāi)放的不斷深化，讓A股與國(guó)際市場(chǎng)的對(duì)接更順暢。2017年6月，MSCI官方宣布將A股納入全球新興市場(chǎng)指數(shù)體系和全球基準(zhǔn)指數(shù)。從某種意義上說(shuō)，這一進(jìn)展是對(duì)近幾年中國(guó)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放成效的肯定。進(jìn)入今年尤其是5月以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放更是動(dòng)作頻頻。5月1日起，滬港通、深港通每日交易額度擴(kuò)大4倍，外資進(jìn)入A股的渠道再度拓寬；5月4日，鐵礦石期貨正式引入境外投資者參與交易；野村控股、摩根大通申請(qǐng)?jiān)O(shè)立外商投資證券公司獲證監(jiān)會(huì)受理，兩家公司都計(jì)劃持股51%……

光大證券首席分析師滕印認(rèn)為，20多年來(lái)，A股市場(chǎng)市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化進(jìn)程一直在穩(wěn)步推進(jìn)，尤其是近幾年，國(guó)際化出現(xiàn)明顯加快態(tài)勢(shì)。A股市場(chǎng)在規(guī)模、制度和上市公司質(zhì)量等方面取得了顯著進(jìn)步。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好前景，使A股具備較強(qiáng)的全球資產(chǎn)配置價(jià)值。A股納入MSCI指數(shù)，順應(yīng)了市場(chǎng)需求，也是中國(guó)股市走向國(guó)際舞臺(tái)的重要一步。

對(duì)A股的意義何在？

外資的流入為A股市場(chǎng)注入新鮮血液，深層次長(zhǎng)遠(yuǎn)影響更值得關(guān)注

從市場(chǎng)層面，投資者最關(guān)心的是A股納入MSCI指數(shù)意味著什么？對(duì)市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)什么樣的影響？

最直接的變化，是將引入更多的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。

在國(guó)際市場(chǎng)上，跟蹤MSCI指數(shù)的投資者很多，這個(gè)指數(shù)的構(gòu)成一改變，很多基金就會(huì)跟著它改變自己的配置。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，會(huì)有境外的長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng)。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院教授田利輝說(shuō)，A股股票被納入MSCI指數(shù)，全球范圍內(nèi)跟蹤此指數(shù)做決策的機(jī)構(gòu)和投資者會(huì)相應(yīng)配置進(jìn)入指數(shù)的A股股票，從而帶來(lái)外資的流入，為A股市場(chǎng)注入新鮮血液。

據(jù)MSCI今年5月15日發(fā)布的公告，MSCI將分兩步將234只中國(guó)A股股票納入MSCI中國(guó)指數(shù)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)等體系。第一步定于6月1日實(shí)施，納入比例為2.5%，納入完成后中國(guó)A股市值占MSCI中國(guó)指數(shù)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重將分別達(dá)到1.26%、0.39%；第二步將于9月實(shí)施，納入比例將提高至5%。5月底，MSCI又根據(jù)個(gè)股停牌等因素，對(duì)首批個(gè)股的范圍進(jìn)行了微調(diào)。

很多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)短期內(nèi)可能流入A股市場(chǎng)的資金規(guī)模進(jìn)行了測(cè)算?？紤]到很多跟蹤MSCI指數(shù)的基金是主動(dòng)管理型的，不一定會(huì)在A(yíng)股被納入后“卡點(diǎn)”進(jìn)入，因此這些測(cè)算只能是大概估算。然而，一個(gè)值得注意的跡象是，近期滬港通、深港通北上資金已經(jīng)呈現(xiàn)加速流入態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，滬港通、深港通4月凈流入達(dá)到386.5億元人民幣。5月7日至18日，滬股通和深股通又是連續(xù)10個(gè)交易日凈流入，這從一個(gè)側(cè)面顯示出外資參與當(dāng)前A股市場(chǎng)的熱情。

相比而言，A股市場(chǎng)國(guó)際化程度不斷提高，其深層次的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響更值得關(guān)注。

滕印認(rèn)為，A股納入MSCI指數(shù)，不僅可以帶來(lái)海外資金，而且在投資風(fēng)格和投資理念上也會(huì)形成較強(qiáng)的傳導(dǎo)效應(yīng)和示范效應(yīng)，這對(duì)于A(yíng)股市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展有積極意義。

數(shù)據(jù)顯示，首批被納入的A股公司表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，40多只股票2017年凈利潤(rùn)高于100億元，凈利潤(rùn)在20億元至100億元之間的超過(guò)100家，還有80多家在1億元到20億元之間。而與2016年相比，凈利潤(rùn)上漲的公司占比近八成；其中有40余家增幅在50%以上，表現(xiàn)出較好的成長(zhǎng)水平和潛力。

對(duì)于首批入選的上市公司而言，這也是展示自身正面形象的一個(gè)窗口。山東黃金就表示，入選該指數(shù)名單，是國(guó)際資本市場(chǎng)和國(guó)際投資者對(duì)山東黃金持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、長(zhǎng)期發(fā)展空間、良好公司治理、穩(wěn)定股利政策的充分認(rèn)可，對(duì)進(jìn)一步提升公司的國(guó)際知名度和投資價(jià)值具有重要意義。

田利輝說(shuō)，擴(kuò)大開(kāi)放程度，吸引國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入滬深股市，有利于營(yíng)造價(jià)值投資的氛圍，推動(dòng)建立公開(kāi)、公平和公正的股票市場(chǎng)。同時(shí)，證券業(yè)進(jìn)一步開(kāi)放是我國(guó)金融自信的體現(xiàn)，可以促進(jìn)金融改革和金融發(fā)展，讓內(nèi)資證券機(jī)構(gòu)逐步增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，也有助于引導(dǎo)更多“智慧資本”支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　投資者該做什么？

面對(duì)國(guó)際化程度越來(lái)越高的市場(chǎng)，投資者需提升投資理念，理性分析，防止短線(xiàn)炒作、盲目跟風(fēng)

隨著市場(chǎng)開(kāi)放步伐不斷加快，資金全球配置的特性在A(yíng)股市場(chǎng)將體現(xiàn)得更加明顯。新進(jìn)投資者資產(chǎn)配置理念、風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資能力的差異，將給市場(chǎng)帶來(lái)深刻變化。對(duì)此，國(guó)內(nèi)投資者要有充分認(rèn)識(shí)，并做好相應(yīng)準(zhǔn)備。

從海外一些市場(chǎng)的情況看，在納入MSCI之后，投資者結(jié)構(gòu)會(huì)逐步變化，外資持股比例逐步上升，機(jī)構(gòu)化進(jìn)一步加強(qiáng)。市場(chǎng)整體交易的換手率下降，投資者更傾向于長(zhǎng)期持有，更注重公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，遠(yuǎn)離短線(xiàn)炒作投機(jī)。

滕印說(shuō)，不少A股投資者過(guò)去喜歡跟風(fēng)、打聽(tīng)消息，把短線(xiàn)投機(jī)作為自己的盈利模式。隨著市場(chǎng)制度和規(guī)則進(jìn)一步成熟完善，尤其是國(guó)際化程度不斷提高，這種投資理念會(huì)越來(lái)越不“靈”。如何從追求賺取差價(jià)，轉(zhuǎn)向去賺企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)所帶來(lái)的收益，是擺在投資者面前的新課題。

從首批入選的A股公司情況看，大市值、高流動(dòng)性、盈利能力強(qiáng)、低估值、能分紅等，是這些公司比較具有共性的特征，以銀行為代表的金融企業(yè)，以及以食品飲料為代表的消費(fèi)類(lèi)企業(yè)，所占權(quán)重排名居前。事實(shí)上，就A股市場(chǎng)運(yùn)行情況看，這兩年市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，波動(dòng)率明顯降低，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌公司受到更多投資者的關(guān)注。

田利輝表示，股市運(yùn)行是綜合而非單一因素的反映，對(duì)于A(yíng)股納入MSCI，要“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”，不能當(dāng)成短期概念炒作的題材。面對(duì)逐步國(guó)際化的市場(chǎng)，投資者需要提升投資理念，科學(xué)分析價(jià)值，防止短線(xiàn)炒作、盲目跟風(fēng)、追漲殺跌。從監(jiān)管層面看，我國(guó)金融監(jiān)管架構(gòu)和金融監(jiān)管能力不斷升級(jí)，能有效監(jiān)督國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的行為，是我國(guó)可以擴(kuò)大金融開(kāi)放的基礎(chǔ)，未來(lái)還要以防范資金大幅流動(dòng)、持續(xù)提高上市公司盈利水平為抓手，增加市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定能力。

值得一提的是，隨著A股納入MSCI指數(shù)的臨近，境內(nèi)基金公司也開(kāi)始積極布局MSCI指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品。尤其是4月以來(lái)，MSCI指數(shù)基金發(fā)行明顯提速。這些基金分別跟蹤MSCI中國(guó)A股指數(shù)、MSCI中國(guó)A股國(guó)際指數(shù)、MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)等不同標(biāo)的，覆蓋股票范圍和風(fēng)險(xiǎn)特性各不相同，為投資者親身參與MSCI指數(shù)投資提供了新的選擇。