6月1日，A股將被正式納入MSCI指數(shù)。在此具有A股國際化標志性意義的時間節(jié)點到來之前，以滬深港通北向資金為代表的境外資金已經(jīng)開始搶跑。

據(jù)統(tǒng)計，截至5月25日收盤，北向資金5月來的凈流入規(guī)模達364.6億元，5月以來日均凈流入21.39億元。以此前的日均凈流入計算，北向資金5月全月的凈流入額有望創(chuàng)下2014年11月滬港通開通以來的最高紀錄。

而從以往的表現(xiàn)來看，北向資金的“亢奮”期往往對應著市場的相對低點。從北向資金歷來的投資偏好來看，大消費板塊最受青睞。截至目前，在北向資金持股占比最高的前20只A股中有一半來自大消費板塊。

北向資金的“亢奮點”

6月1日，A股將被正式納入MSCI指數(shù)。不過在這具有A股國際化標志性意義的事件即將發(fā)生之前，A股的表現(xiàn)仍然欲振乏力。盡管近階段A股的相對低迷可歸咎于多種利空影響，市場的避險情緒有所抬頭，不過以滬深港通北向資金為代表的境外資金卻在不斷“買買買”。

據(jù)顯示，今年4月，滬深港通北向資金加速流入A股，累計凈流入金額達387億元，這是除滬股通開通當月以外，月度凈流入規(guī)模最大的月份，而滬股通開通當月，北向資金凈流入405.54億元。

進入5月，北向資金進一步加速流入，截至5月25日收盤，滬深港通北向資金5月來的凈流入規(guī)模達384.95億元，日均凈流入21.39億元。5月行情還有4個交易日，以此前的日均凈流入計算，滬深港通北向資金5月全月的凈流入額有望達到470.5億元，這將刷新北向資金單月凈流入的歷史紀錄。

值得一提的是，憑借今年4月、5月北向資金的不斷涌入，截至5月25日，滬港通北向資金今年來實現(xiàn)凈流入637.75億元，這一數(shù)字已超過去年全年的凈流入規(guī)模。

從歷史上看，北向資金大量凈流入往往有階段性。以滬港通為例，2014年11月17日剛一開通，北向資金便在短短10個交易日內(nèi)開啟了瘋狂搶籌模式，截至當年11月底，北向資金凈流入多達405.54億元，隨后的12月盡管搶籌力度有所減退，但當月北向資金凈流入規(guī)模仍有280億元。不過在進入2015年后，這股搶籌的熱情便趨勢性衰退。2015年全年，滬港通北向資金凈流入最高的月份為當月8月，凈流入額為214.3億元，而在當年的7月滬港通北向資金大幅凈流出314.94億元，而到了9月北向資金凈流入規(guī)模急劇縮減至14.5億元，隨后在四季度北向資金連續(xù)3個月凈流出。

2016年全年，滬港通北向資金曾有兩個凈流入高峰，分別發(fā)生在當年的3月、8月，單月凈流入金額分別為108.26億元、149.17億元，而其余時間北向資金的表現(xiàn)顯得波瀾不驚。2017年全年，滬港通北向資金有11個月出現(xiàn)凈流入，不過相比2月、8月，其他各月凈流入的規(guī)模都不足百億元，其中又以2月單月146.18億元的凈流入規(guī)模居各月之首。

相比滬港通，深港通的開通時間只有一年多，不過深港通北向資金也有類似的節(jié)奏變化。2017年全年，深港通北向資金凈流入最為集中的階段發(fā)生在當年的5月-7月，其中6月156.5億元的凈流入規(guī)模為全年之最，到了下半年凈流入的力度便逐步衰減。今年1月，深港通北向資金單月凈流入170.15億元，創(chuàng)下此前的最高紀錄，不過這一紀錄很有可能在5月被打破，截至5月25日，深港通北向資金的凈流入規(guī)模已達167.75億元。

縱觀過往幾年的表現(xiàn)，北向資金持續(xù)“亢奮”的時間往往較短，不過其擇時的點卻大多為當年A股市場的階段性低點區(qū)域或者是一輪行情啟動的較初始階段，譬如2014年11月，2015年8月，2016年3月、2017年6月。

北向資金熱衷大消費個股

自滬港通的開通以來，北向資金正逐步成為A股重要的增量資金來源。截至今年5月25日，滬深港通北向資金歷史累計凈流入4668.5億元，平均每年超千億元。

不過數(shù)據(jù)顯示，北向資金每年的真金白銀在廣泛配置的同時，也有相當?shù)尼槍π?。?jù)統(tǒng)計，截至5月25日，滬深港通北向資金在近1700家A股上市公司中持股，不過真正重倉買入的個股占比卻不多，有近1500家公司北向資金的持股占比僅在1%以下。

據(jù)統(tǒng)計，在204家北向資金持股占比大于等于1%的公司中，來自大消費板塊的公司占比最高。其中，有15家來自食品飲料(申萬一級子行業(yè))，有27家來自醫(yī)藥生物(申萬一級子行業(yè))，有9家來自家用電器(申萬一級子行業(yè))，有6家來自商業(yè)貿(mào)易(申萬一級子行業(yè))，有4家來自家具行業(yè)(申萬三級子行業(yè))，總共合計有60家。此外，電子(申萬一級子行業(yè))、公用事業(yè)(申萬一級子行業(yè))、大金融也是北向資金持股的重點領(lǐng)域。

而在北向資金重倉持有的個股中，大消費板塊的集中度更高。據(jù)統(tǒng)計，截至目前，在北向資金持股占比最高的前20只A股中有一半來自大消費板塊。另外，值得注意的是，今年來，北向資金持倉占比大幅提升的個股中，大消費板塊占據(jù)主導，來自家具行業(yè)的顧家家居今年初北向資金持股占比為3.3%，截至5月25日持股占比大幅提升至19.85%；來自白酒行業(yè)的水井坊今年初北向資金持股占比為0.45%，截至5月25日持股占比大幅提升至12.04%；來自商貿(mào)行業(yè)的王府井今年初北向資金持股占比為2.02%，截至5月25日持股占比大幅提升至9.13%；來自休閑服務行業(yè)的首旅酒店今年初北向資金持股占比僅為0.29%，截至5月25日持股占比大幅提升至4.73%；來自休閑服務行業(yè)的天虹股份今年初北向資金持股占比僅為0.04%，截至5月25日持股占比躍升至3.6%。

同時，盡管今年以來不少白酒、家電白馬出現(xiàn)調(diào)整，但從北向資金的持倉變化來看，部分今年股價下跌的白酒、家電白馬仍然獲得了北向資金的增持。例如，今年初五糧液北向資金持股占比為3.04%，截至5月25日持股占比大幅提升至6.16%；今年初老板電器北向資金持股占比為10.53%，截至5月25日持股占比提升至11.87%；今年初美的集團北向資金持股占比為9.62%，截至5月25日持股占比大幅提升至10.52%，類似情形還出現(xiàn)在伊利股份、貴州茅臺等消費白馬上。對此，華創(chuàng)證券總結(jié)認為，北向資金的重倉個股相對穩(wěn)定且集中度較高、持倉風格及個股較為穩(wěn)定、青睞“強者恒強”等特點。

6月1日，A股將正式“入摩”，周邊市場在上世紀90年代“入摩”后的表現(xiàn)可為參考。華創(chuàng)證券日前發(fā)布報告指出，在具體行業(yè)上，在“入摩”后，食品、醫(yī)藥等均是韓國、我國臺灣地區(qū)領(lǐng)跑的行業(yè)，雖然90年代是韓國、我國臺灣地區(qū)信息科技及半導體造業(yè)快速發(fā)展的時期，但消費板塊在漸進式“入摩”過程中漲幅均居前列。

某券商首席策略分析師向火山君指出，由于初始納入比例只有2.5%，投資人不宜高估A股正式“入摩”后的短期效果，但其長期影響值得期待。隨著未來納入比重的不斷提升，境外資金相應的配置資金規(guī)模也將不斷提高。