在一路高歌猛漲、市值沖破9000億元大關(guān)之后，貴州茅臺昨日迎來大幅下跌，盤中跌幅超過5%，并帶動一攬子白酒股票集體下跌。市場人士猜測，這與新華發(fā)文和貴州茅臺發(fā)布公告密切相關(guān)。

市值縮水超過330億

昨天下午，貴州茅臺收690.25元，跌幅4.01%，盤中跌幅超5%，市值縮水超過330億元。白酒老大下跌，帶動了眾白酒股票集體跳水，瀘州老窖下跌1.78%、山西汾酒下跌4.27%、五糧液下跌2.35%。相比之下，貴州茅臺銷售市場依然火爆，似乎沒有受到兩篇文章的影響。在一家煙酒專賣店里，53度500ml飛天茅臺（普飛）零售價格為1650元，比茅臺集團官方指導(dǎo)價高出351元，售貨員告訴記者，這種茅臺最為緊俏，“我們已經(jīng)斷貨好長時間了，最近剛剛進到貨。”在京東商城，不僅是每瓶1299元的普飛仍然處于無現(xiàn)貨狀態(tài)，而且整箱普飛（6瓶裝）不僅限購，而且也需要預(yù)約下單。

今年以來，不斷創(chuàng)出新高并不斷刷新第一高價股的紀錄成為貴州茅臺最鮮明的特性。而隨著貴州茅臺股價猶如芝麻開花般的節(jié)節(jié)攀升，其總市值亦從4000億元“跨越”5000億元、6000億元、7000億元、9000億元。在貴州茅臺股價于日前上摸719.11元的歷史性高點后，眾多券商對于其估值再一次進行上調(diào)，且無一機構(gòu)看空茅臺股票。但有白酒市場觀察人士指出，正如跌多了會漲，漲多了會跌一樣，貴州茅臺的持續(xù)上漲，終會有盡頭的時候。無論貴州茅臺的“頂”在哪里，事實上其股價也會有下跌調(diào)整的時候，而此時也將是風險來臨的時候。

對于昨天白酒版塊快刀斬亂麻式的清洗，否極泰基金經(jīng)理董寶珍分析，茅臺基本面非常扎實健康，真正的問題是股價太快的上漲，會因股價引起不確定，所以股價能給穩(wěn)定住，會更真實的給投資人帶來利益，快速上漲的利得都是假的，誰也得不到，而且對投資人、對企業(yè)、對市場都有害，這就是新華網(wǎng)和公司發(fā)消息的原因。穩(wěn)定下來一切就正常，在現(xiàn)在價位和估值水平茅臺也不存在崩盤。

安信證券調(diào)高目標價至900元

針對累計漲幅已經(jīng)很大的當前，怎么看貴州茅臺的投資價值，安信證券研究分析認為，從2014年初以來，貴州茅臺股價累計漲幅655%，今年以來，公司股價漲幅107%，當前估值按一致預(yù)期計約35倍市盈率，當前市值也已經(jīng)達到8，600余億元，站在當前位置，我們覺得有必要更新下茅臺的空間認識。以年度看，茅臺2016-2017年發(fā)貨實現(xiàn)持續(xù)增長，2017年年度實際發(fā)貨預(yù)計會超年初計劃，3季度高強度發(fā)貨有特定背景，不具有線性外推意義，2017年Q4剩余計劃量不高，實際發(fā)貨量同比大幅增長概率也較低。但目前茅臺發(fā)貨減弱，貨源緊張情況下批價上行明顯，茅臺需求旺盛的客觀實際對投資者信心有很強支撐。2018年公司茅臺酒銷售計劃在2.8萬噸以上，同口徑增幅在4%以上，仍有一定量增空間，和對應(yīng)基酒的變動情況基本一致，但我們認為，茅臺酒已經(jīng)具備提價條件，高額預(yù)收款對保障收入和業(yè)績平穩(wěn)較快增長具有重要意義，“適度量增+實現(xiàn)提價+預(yù)收款轉(zhuǎn)化”共同保障2018年的業(yè)績，2019年同2018年相比，量增條件更差，但提價和預(yù)收款作用同樣不可小覷，往前看2020年量增修復(fù)，預(yù)期改善可期。

安信證券預(yù)計2020年前后茅臺酒基酒產(chǎn)能達到5.6萬噸，按略樂觀成品酒比例測算，公司在2024-2025年前后年投放量可達到4.48萬噸附近。安信證券測算，對應(yīng)凈利潤預(yù)計會超過740億元，較2017年預(yù)測凈利潤250億元升幅約200%。對茅臺短期和長期業(yè)績增長的判斷有較為清晰的依據(jù)和較為可靠的邏輯，大的邏輯框架下，公司將長期是中國優(yōu)秀的消費品公司代表，其確定性和更好的穩(wěn)定性應(yīng)當?shù)玫绞袌龈陀^認知，反映在估值上即表現(xiàn)為有一定溢價并較平穩(wěn)。我們對公司2020-2025年區(qū)間估值仍然建議給予20-25倍市盈率，如果給予2025年25倍估值，公司在目前清晰的產(chǎn)能規(guī)劃下可預(yù)估的市值有望達到1.85萬億上下。投資建議：再度上調(diào)公司2017年-2019年的每股收益至20.05元、27.15元和33.73元，維持買入-A 的投資評級，調(diào)高目標價至900元，相當于2019年26.7倍的動態(tài)市盈率，2020年公司銷售量可恢復(fù)，有助于2019年預(yù)期提升。

貴州茅臺將打開整個非洲市場

貴州茅臺正準備進一步打開非洲市場。南非當?shù)貢r間11月16日下午，貴州茅臺集團黨委書記、總經(jīng)理李保芳等拜訪了中國駐開普敦總領(lǐng)事館。李保芳表示，茅臺高度重視海外市場發(fā)展，截至目前，已有66個國家和地區(qū)的104家海外經(jīng)銷商，產(chǎn)品分布全球重要免稅口岸。在26個“一帶一路”沿線國家的銷量，已經(jīng)占到茅臺全球總銷量的26.53%。其中非洲市場份額僅占國外市場1%左右，市場前途無量，大有可為。集團將以開普敦和南非作為翹板，打開整個非洲市場。

茅臺集團正在開普敦舉辦“香遇金色非洲——文化茅臺走向一帶一路南非品牌推介活動”。此次茅臺代表團登陸非洲是官方首次。（記者 趙新培）