《指導(dǎo)意見》共29條，按照產(chǎn)品類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管

權(quán)益類產(chǎn)品投資于股票、未上市股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%。

合格投資者投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬(wàn)元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬(wàn)元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬(wàn)元。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照資管產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，或者按照規(guī)定計(jì)提操作風(fēng)險(xiǎn)資本或相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到產(chǎn)品余額的1%時(shí)可以不再提取。

在負(fù)債杠桿方面,公募和私募產(chǎn)品的負(fù)債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）分別設(shè)定140%和200%的上限，分級(jí)私募產(chǎn)品的負(fù)債比例上限為140%。

固定收益類產(chǎn)品的分級(jí)比例（優(yōu)先級(jí)份額/劣后級(jí)份額）不得超過(guò)3：1，權(quán)益類產(chǎn)品不得超過(guò)1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品不得超過(guò)2：1。

過(guò)渡期為《指導(dǎo)意見》發(fā)布實(shí)施后至2019年6月30日，按照“新老劃斷”原則，允許存量產(chǎn)品自然存續(xù)至所投資資產(chǎn)到期，即實(shí)行“資產(chǎn)到期”。

為規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱資管業(yè)務(wù)），統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，11月17日，央行會(huì)同銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局等部門起草了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）。日前，正式向社會(huì)公開征求意見。

《指導(dǎo)意見》共29條，按照產(chǎn)品類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管，主要內(nèi)容包括：一是確立資管產(chǎn)品的分類標(biāo)準(zhǔn)，二是降低影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，三是減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，四是打破剛性兌付，五是控制資管產(chǎn)品的杠桿水平，六是抑制多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，七是切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，八是合理設(shè)置過(guò)渡期。

《指導(dǎo)意見》主要適用于金融機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)，即銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)等接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)，金融機(jī)構(gòu)為委托人利益履行勤勉盡責(zé)義務(wù)并收取相應(yīng)的管理費(fèi)用，委托人自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得收益。資管產(chǎn)品包括銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品，資金信托計(jì)劃，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品等。依據(jù)金融監(jiān)督管理部門頒布規(guī)則開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不適用本意見。

針對(duì)非金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)開展資管業(yè)務(wù)的亂象，《指導(dǎo)意見》也按照“未經(jīng)批準(zhǔn)不得從事金融業(yè)務(wù)，金融業(yè)務(wù)必須接受金融監(jiān)管”的理念，明確提出除國(guó)家另有規(guī)定外，非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷售資管產(chǎn)品。

資管產(chǎn)品根據(jù)募集方式不同分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品兩大類，根據(jù)投資性質(zhì)不同分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品四大類，分別適用不同的投資范圍、杠桿約束、信息披露等監(jiān)管要求，強(qiáng)化“合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者”理念。

《指導(dǎo)意見》規(guī)定，固定收益類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%，權(quán)益類產(chǎn)品投資于股票、未上市股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達(dá)到前三類產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。

合格投資者投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬(wàn)元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬(wàn)元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬(wàn)元。合格投資者同時(shí)投資多只不同產(chǎn)品的，投資金額按照其中最高標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

此外，對(duì)于部分機(jī)構(gòu)通過(guò)為單一項(xiàng)目融資設(shè)立多只資管產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求的行為，《指導(dǎo)意見》明確予以禁止。同時(shí)，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)波及多只資管產(chǎn)品，規(guī)定同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行多只資管產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，多只資管產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計(jì)不得超過(guò)300億元?？紤]到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，如超出上述規(guī)模，允許經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)后實(shí)施。

資管產(chǎn)品屬于金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)由投資者自擔(dān)，但為了應(yīng)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)或者其他非預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，仍需建立一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，計(jì)提相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金?！吨笇?dǎo)意見》規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照資管產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，或者按照規(guī)定計(jì)提操作風(fēng)險(xiǎn)資本或相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到產(chǎn)品余額的1%時(shí)可以不再提取。

在負(fù)債杠桿方面，《指導(dǎo)意見》進(jìn)行了分類統(tǒng)一，對(duì)公募和私募產(chǎn)品的負(fù)債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）分別設(shè)定140%和200%的上限，分級(jí)私募產(chǎn)品的負(fù)債比例上限為140%。為真實(shí)反映負(fù)債水平，強(qiáng)調(diào)計(jì)算單只產(chǎn)品的總資產(chǎn)時(shí)，按照穿透原則，合并計(jì)算所投資資管產(chǎn)品的總資產(chǎn)。為抑制層層加杠桿催生資產(chǎn)價(jià)格泡沫，要求資管產(chǎn)品的持有人不得以所持產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資，個(gè)人不得使用銀行貸款等非自有資金投資資管產(chǎn)品，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的企業(yè)不得投資資管產(chǎn)品。

在分級(jí)產(chǎn)品方面，《指導(dǎo)意見》充分考慮了當(dāng)前的行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)可以進(jìn)行分級(jí)設(shè)計(jì)的產(chǎn)品類型作了統(tǒng)一規(guī)定：即公募產(chǎn)品以及開放式運(yùn)作的、或者投資于單一投資標(biāo)的、或者標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資占比50%以上的私募產(chǎn)品均不得進(jìn)行份額分級(jí)。對(duì)可分級(jí)的私募產(chǎn)品，《指導(dǎo)意見》規(guī)定，固定收益類產(chǎn)品的分級(jí)比例（優(yōu)先級(jí)份額/劣后級(jí)份額）不得超過(guò)3：1，權(quán)益類產(chǎn)品不得超過(guò)1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品不得超過(guò)2：1。為防止分級(jí)產(chǎn)品成為杠桿收購(gòu)、利益輸送的工具，要求發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)對(duì)該產(chǎn)品進(jìn)行自主管理，不得轉(zhuǎn)委托給劣后級(jí)投資者，分級(jí)產(chǎn)品不得對(duì)優(yōu)先級(jí)份額投資者提供保本保收益安排。

為確保《指導(dǎo)意見》有序?qū)嵤?，設(shè)置過(guò)渡期，按照“新老劃斷”原則，允許存量產(chǎn)品自然存續(xù)至所投資資產(chǎn)到期，即實(shí)行“資產(chǎn)到期”。過(guò)渡期為《指導(dǎo)意見》發(fā)布實(shí)施后至2019年6月30日。（記者 閆立良）