證券時(shí)報(bào)

從5月初滬指跌破3000點(diǎn)，到上周五報(bào)收2999.6點(diǎn)，再次站在3000點(diǎn)關(guān)口之前，A股在過去4個(gè)月里經(jīng)歷了多輪多空拉鋸，一大批主動(dòng)偏股基金在震蕩市中崛起，依靠行業(yè)優(yōu)選和策略優(yōu)化，走出了獨(dú)立的賺錢行情。

近4月主動(dòng)偏股基金平均漲逾7%

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來主動(dòng)偏股基金平均收益率為26.08%，超出同期滬指漲幅5.8個(gè)百分點(diǎn)。尤其是近4個(gè)月，主動(dòng)偏股基金的超額收益呈現(xiàn)明顯的加速勢頭。截至9月6日，2736只主動(dòng)偏股基金（A、C份額合并計(jì)算）近4個(gè)月的平均收益率為7.05%，超出同期滬指9.6個(gè)百分點(diǎn)，2650只主動(dòng)偏股基金跑贏大盤，占比高達(dá)96.86%。其中，廣發(fā)雙擎升級在近4個(gè)月的震蕩市中猛增37.59%，年內(nèi)總收益增至83.04%，不論是近4個(gè)月的震蕩收益，還是年內(nèi)收益率排名都躋身主動(dòng)偏股基金第一位。華安智能生活、財(cái)通資管消費(fèi)精選、廣發(fā)多元新興等12只基金近4個(gè)月的凈值漲幅也在30%以上。

談及公募基金的超額收益，北京一位大型公募投資總監(jiān)分析，主動(dòng)偏股基金通過精選個(gè)股、倉位調(diào)整、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及運(yùn)用多種策略等方式，很好地抓住結(jié)構(gòu)性行情，比如依靠打新等低風(fēng)險(xiǎn)策略獲得的收益，可以超過市場本身的貝塔。

北京一位大型公募績優(yōu)權(quán)益基金經(jīng)理表示，國內(nèi)投資者結(jié)構(gòu)中散戶占比較大，市場的定價(jià)有效性不足，這也給聰明的投資者帶來獲得超額收益的機(jī)會(huì)。公募基金通過深度的基本面研究、豐富的投資策略以及有效的投資體系等，在投資上相對普通投資者有很大的優(yōu)勢，可以獲取超過大盤的收益。該基金經(jīng)理認(rèn)為，除了市場的貝塔收益外，公募基金可以使用期貨工具做期限套利，可以參與事件驅(qū)動(dòng)的可轉(zhuǎn)債投資，可以參與新股申購，策略的相對確定和有效獲得了市場驗(yàn)證，在貝塔之外還可以獲取穩(wěn)健的阿爾法以增厚收益。

板塊選擇、打新 成超額收益主要來源

從業(yè)績歸因分析，重倉持有科技、消費(fèi)、醫(yī)藥個(gè)股成為績優(yōu)基金震蕩市走出獨(dú)立行情的重要原因。

科創(chuàng)板開市催生的科技股行情，也讓重倉科技股的基金近4個(gè)月賺得盆滿缽滿。電子元器件、軟件、通信設(shè)備、5G等科技股接力白酒、農(nóng)業(yè)股，成為近期上漲最快的板塊，也為重倉此類板塊的基金創(chuàng)造了不俗的超額收益。

以廣發(fā)雙擎升級為例，該基金中報(bào)重倉持有的圣邦股份近4個(gè)月飆漲117.49%，億緯鋰能、中國軟件等同期漲幅也超過50%，這些科技股、醫(yī)藥股的強(qiáng)勢表現(xiàn)為基金帶來了不俗的投資收益。

北京一位中型公募權(quán)益投資總監(jiān)表示，主動(dòng)偏股基金的長期超額收益來自行業(yè)配置。從美國近幾十年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢可以看到，科技、消費(fèi)、醫(yī)療等行業(yè)是后工業(yè)化時(shí)代最好的配置方向。國內(nèi)市場消費(fèi)升級，也讓消費(fèi)在國民經(jīng)濟(jì)的比重從之前的30%增加到60%以上，消費(fèi)股龍頭賺錢效應(yīng)明顯。

北京上述大型公募績優(yōu)權(quán)益基金經(jīng)理介紹，他所管理的基金上半年超額收益主要來源是配置了白酒和生豬養(yǎng)殖板塊，而近幾個(gè)月的超額收益則主要來自科技板塊的估值抬升。

另外，科創(chuàng)板新股上市后大漲，也讓參與科創(chuàng)板打新的基金超額收益明顯提速。北京上述大型公募投資總監(jiān)告訴記者，科創(chuàng)板新股上市以來，打新和科技股投資成為市場的重要風(fēng)口。數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日，今年以來有2316只主動(dòng)偏股基金合計(jì)獲配新股169.11億元，占全部主動(dòng)偏股基金數(shù)量的83.13%；其中，獲配科創(chuàng)板新股的基金有1769只，合計(jì)獲配金額137.07億元。近4個(gè)月收益超過30%的13只基金，悉數(shù)發(fā)布打新獲配公告。

上述大型公募投資總監(jiān)稱，“打新收益已經(jīng)成為絕大多數(shù)主動(dòng)偏股基金增厚收益的普遍選擇，在整體上提升了主動(dòng)偏股基金的超額收益水平。”